近期，A股上市公司掀起新一輪赴港上市熱潮，不少公司希望開(kāi)啟“A+H”雙資本平臺運作模式。今年5月，就有寧德時(shí)代（300750）、恒瑞醫藥（600276）、鈞達股份（002865）、吉宏股份（002803）4家A股公司成功登陸港交所，全年新增“A+H”公司數量有望創(chuàng )近年來(lái)新高。

　　上海證券報記者采訪(fǎng)了解到，赴港上市的熱潮背后，是政策紅利與企業(yè)全球化戰略的雙重驅動(dòng)。投行人士認為，A股公司赴港上市熱潮有望延續1年至2年，龍頭企業(yè)、有出海需求的中型企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)的虧損企業(yè)這三類(lèi)公司，正通過(guò)“A+H”雙資本平臺開(kāi)拓新的發(fā)展空間。

　　A股公司爭相赴港上市

　　目前，籌劃赴港上市的A股公司仍以龍頭企業(yè)為主，但已不再局限于醫藥生物、電力設備、食品飲料等領(lǐng)域，行業(yè)分布更加多元化。

　　據上海證券報記者統計，今年以來(lái)，共有近30家A股公司初次公告籌劃港股上市。4月以來(lái)，A股公司籌劃港股上市漸入高峰期，共有近20家正在籌劃港股上市，涵蓋通信、電子、汽車(chē)等多個(gè)行業(yè)，其中包括三一重工（600031）、牧原股份（002714）、韋爾股份（603501）等行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　今年5月，已經(jīng)有寧德時(shí)代、恒瑞醫藥、鈞達股份、吉宏股份4家A股公司登陸港交所。其中，寧德時(shí)代刷新近年來(lái)港股IPO發(fā)行規模紀錄，創(chuàng )新藥龍頭恒瑞醫藥創(chuàng )下近五年港股醫藥板塊最大融資規模。

　　記者注意到，自去年中國證監會(huì )提出支持內地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市后，不少A股產(chǎn)業(yè)龍頭開(kāi)始籌劃赴港上市。今年以來(lái)，A股公司赴港上市不僅企業(yè)數量增多、行業(yè)覆蓋面擴大，審批速度也進(jìn)一步加快。

　　例如，寧德時(shí)代和吉宏股份，從遞表到登陸港交所，用時(shí)僅三個(gè)多月。寧德時(shí)代在2月11日遞表后，于5月20日在港交所主板掛牌上市，成為首家同時(shí)在A(yíng)股和H股上市的動(dòng)力電池公司�？缇畴娚听堫^吉宏股份則于2月6日遞表，5月27日便宣布H股上市。

　　上海市錦天城律師事務(wù)所合伙人孫夢(mèng)祺在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，今年A股公司赴港上市在監管和審批方面呈現審核效率提升、信息披露要求加強、跨境監管協(xié)調加強等特點(diǎn)。這些變化是為了適應國際化發(fā)展需求、促進(jìn)資本市場(chǎng)開(kāi)放。

　　此外，近期赴港上市的A股公司中，出現了罕見(jiàn)的H股較A股溢價(jià)的案例。寧德時(shí)代H股香港公開(kāi)發(fā)售超額認購約150.2倍，出現供不應求的情況。在寧德時(shí)代H股掛牌上市當日，H股報收306.2港元/股，A股收盤(pán)價(jià)為263元/股，匯率換算后，H股較A股溢價(jià)約7.4%，寧德時(shí)代成為繼比亞迪（002594）后少數H股溢價(jià)的案例。

　　盛山資本創(chuàng )始合伙人甘世雄預測，未來(lái)，這類(lèi)溢價(jià)現象還有可能在其他龍頭企業(yè)、鏈主企業(yè)赴港上市時(shí)發(fā)生�！坝绕涫菍τ谄脚_型企業(yè)來(lái)說(shuō)，H股較A股的溢價(jià)值得期待�！彼�說(shuō)。

　　港股市場(chǎng)吸引力增強

　　近日，香港特區政府財政司司長(cháng)陳茂波發(fā)表網(wǎng)志稱(chēng)，今年港股新股集資額超過(guò)760億港元，較去年同期增加超過(guò)7倍，已接近去年全年新股集資總額的近九成。

　　港股市場(chǎng)究竟有何吸引力，令A股公司蜂擁而至？

　　從外部環(huán)境看，A股IPO與再融資審核收緊，赴港上市持續升溫。

　　2024年4月，中國證監會(huì )發(fā)布5項資本市場(chǎng)對港合作措施，提出支持內地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市。2024年10月，香港證監會(huì )和港交所作出聯(lián)合聲明，宣布將優(yōu)化新上市申請審批流程時(shí)間表，加快合資格A股公司審批流程，以進(jìn)一步提升香港作為國際新股集資市場(chǎng)的吸引力。

　　陳茂波提到，市場(chǎng)集資活動(dòng)暢旺，不少資深外國投資者表示，將通過(guò)香港加大在中國以至亞洲地區的資產(chǎn)配置。廣發(fā)證券投行管理委員會(huì )董事總經(jīng)理吳廣斌向記者表示，今年初，隨著(zhù)DeepSeek的出圈，中國科技企業(yè)重新吸引了全世界的目光并獲得國際認可，海外投資者對中國資產(chǎn)的配置展現出更大的興趣。

　　吳廣斌認為，從企業(yè)自身來(lái)看，部分A股企業(yè)需要更便捷的海外融資、海外并購渠道，需要提升海外知名度并打開(kāi)國際市場(chǎng)。香港作為全球性的金融市場(chǎng)，市場(chǎng)化效率高、融資渠道通暢，能夠為A股企業(yè)提供良好的國際平臺。

　　事實(shí)上，韋爾股份、國民技術(shù)（300077）、合合信息等多家上市公司都在公告中提及，籌劃赴港上市是為了深入推進(jìn)全球化戰略布局、打造國際化資本運作平臺。韋爾股份直言，為加快公司的國際化戰略及海外業(yè)務(wù)發(fā)展，增強公司的境外融資能力，進(jìn)一步提高公司的綜合競爭力，擬發(fā)行H股并在港交所主板上市。

　　此外，“A+H”上市在風(fēng)險對沖方面戰略?xún)r(jià)值重大。孫夢(mèng)祺告訴記者，企業(yè)通過(guò)兩地上市，可在不同監管框架下滿(mǎn)足披露要求，分散合規風(fēng)險。

　　“A+H”上市熱短期有望延續

　　隨著(zhù)A股公司赴港上市數量增多，上市主體也日益多元化，不再局限于產(chǎn)業(yè)龍頭公司。記者注意到，近期不僅有虧損企業(yè)登陸港交所，步入“A+H”雙資本平臺運作模式，還有上市不足1年的A股科技公司，也宣布啟動(dòng)港股上市。

　　那么，哪些類(lèi)型企業(yè)更適合“A+H”模式？

　　吳廣斌分析稱(chēng)，在龍頭企業(yè)之外，部分市值規模在一兩百億元量級的A股公司，也希望能夠通過(guò)出海來(lái)提升市場(chǎng)競爭力。這類(lèi)企業(yè)具備出海的能力，并且能夠通過(guò)出海打開(kāi)市場(chǎng)增長(cháng)空間，滿(mǎn)足公司戰略需求。

　　除此之外，小部分新興產(chǎn)業(yè)的虧損企業(yè)也適合“A+H”模式。在A(yíng)股再融資收緊的背景下，H股對于部分企業(yè)來(lái)說(shuō)可能成為一種替代選項，尤其是一些2024年出現大額虧損的企業(yè)，港股市場(chǎng)相對寬松的融資環(huán)境為它們提供了新的融資渠道。

　　政策利好、海外投資者認可疊加企業(yè)自身需求，“A+H”上市的熱潮將會(huì )持續多久？

　　多位投行人士與法律人士預計，A股公司赴港上市熱潮將持續1年至2年，而長(cháng)期的熱潮能否延續，則取決于市場(chǎng)的供需情況等。

　　從港股流動(dòng)性方面看，近期，隨著(zhù)赴港上市潮興起，港股流動(dòng)性也有所增強。在吳廣斌看來(lái)，港股流動(dòng)性的變化已經(jīng)初步形成良性循環(huán)——部分優(yōu)質(zhì)A股公司赴港上市，將會(huì )促進(jìn)外部投資者入場(chǎng)，整個(gè)港股的結構與流動(dòng)性都有望得到改善，而這又會(huì )吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入香港市場(chǎng)。

　　與此同時(shí)，有投行人士坦言，港股流動(dòng)性雖然有所增強，能否支撐起長(cháng)期密集的大盤(pán)股IPO仍是未知數。

　　“市場(chǎng)的問(wèn)題歸根結底與供需關(guān)系有關(guān)。目前，市場(chǎng)需求仍然比較旺盛，不少A股公司抓住機遇赴港上市。最終‘無(wú)形的手’會(huì )自動(dòng)調節，達到市場(chǎng)供需平衡后，企業(yè)赴港上市的熱情會(huì )隨之下降�！备适佬垲A計，“A+H”上市的公司數量不會(huì )太多。長(cháng)期看，只有真正具備全球競爭力、擁有高技術(shù)壁壘的企業(yè)，才能借雙平臺實(shí)現估值躍遷。