證券之星消息，2025年9月1日三一重能(688349)發(fā)布公告稱(chēng)公司于2025年8月29日進(jìn)行路演，投資者、東吳證券胡雋穎、匯豐銀行許冰瑩、中國銀河（601881）證券黃林、國海證券邱迪、興業(yè)證券高元甲、華西證券（002926）耿梓瑜、海通證券馬菁菁、華福證券萬(wàn)偉、申銀萬(wàn)國證券王藝儒、摩根大通焦大齊、中信建投（601066）證券陳思同、財通證券（601108）李晨、中國國際金融車(chē)昀佶、長(cháng)江證券周圣鈞、中信證券林劼、國信證券王曉聲、華泰證券苗雨菲、天風(fēng)證券楊志芳參與。

　　具體內容如下：

　　問(wèn)：請公司預計2025年裝機容量是多少？以及第三季度、第四季度的占比是怎樣的？

　　答：公司上半年裝機容量為4.72GW，較去年增長(cháng)約44%。通常情況下，行業(yè)風(fēng)電裝機集中于下半年，下半年裝機容量遠大于上半年。公司上半年和下半年的裝機比例約為37，呈現前低后高的趨勢。

　　問(wèn)：公司上半年風(fēng)機毛利率同比下降，請如何展望今年下半年及明年的毛利率趨勢？

　　答：公司上半年風(fēng)機毛利率下降主要原因是2024年風(fēng)機中標價(jià)格顯著(zhù)下行，這些訂單在今年上半年逐步交付，從而導致今年上半年毛利率下降。下半年上述低價(jià)訂單影響逐步減弱，公司將繼續推進(jìn)降本控費，預計今年下半年風(fēng)機毛利率將逐步上升。從截至目前的中標價(jià)格看，公司風(fēng)機中標均價(jià)已較2024年提升了5個(gè)百分點(diǎn)以上，且海上和海外風(fēng)機產(chǎn)品毛利率較高，疊加公司2026年在降本方面仍有一定空間，公司預計2026年風(fēng)機毛利率水平將會(huì )有較為明顯的提升。

　　問(wèn)：公司預計今年國內行業(yè)的招標量是多少？上半年行業(yè)的招標量超過(guò)了70GW，下半年是否會(huì )萎縮？還是會(huì )保持樂(lè )觀(guān)預期？

　　答：國內風(fēng)電今年上半年招標量已達70GW，預計全年的招標量較2024年將有所下滑，在120GW-130GW左右，依然保持在較高水平。受到風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)競標進(jìn)度的影響，預計部分項目的招標量有所順延，將順延至下一年初進(jìn)行。

　　問(wèn)：公司基于目前的在手訂單情況，對明年行業(yè)及公司的風(fēng)機裝機容量的預期是多少？

　　答：公司目前在手訂單較為充足，截至2025年6月底，公司在手訂單超過(guò)28GW，創(chuàng )歷史新高。在“雙碳”目標引領(lǐng)下，中國風(fēng)電行業(yè)將保持增長(cháng)態(tài)勢。結合今年國內行業(yè)的招標量和交付趨勢，預計2026年國內行業(yè)的裝機量將在100GW左右，公司的裝機容量仍將保持在較高水平。

　　問(wèn)：公司預計2025年下半年風(fēng)機招標價(jià)格的趨勢如何？

　　答：2025年上半年，風(fēng)機訂單中標均價(jià)較2024年提升了5個(gè)百分點(diǎn)以上。風(fēng)電行業(yè)整體已認識到內卷式競爭的危害，多項因素綜合推動(dòng)了風(fēng)機價(jià)格明顯升國內主機廠(chǎng)商于2024年10月達成共識簽署了《自律公約》，旨在推動(dòng)風(fēng)電行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展并避免惡性低價(jià)競爭；部分業(yè)主調整了最低價(jià)中標的招標規則；國家級重要會(huì )議多次強調防止、綜合整治“內卷式”競爭；以及市場(chǎng)招標需求的升。預計2025年下半年，風(fēng)機的招投標價(jià)格趨于穩定。

　　問(wèn)：公司上半年新增多少海外訂單？區域結構如何？公司上年交付的海外訂單主要集中在哪些地區？對于今年和明年海外業(yè)務(wù)收入的預期是多少？毛利率如何？

　　答：公司2025年上半年新增約1GW的海外訂單，主要來(lái)自印度和中亞市場(chǎng)，同時(shí)也在西班牙和智利實(shí)現了訂單突破。截至8月底，公司2025年新增的海外訂單突破2GW，較去年同期大幅增長(cháng)。目前，公司累計在手的海外訂單價(jià)值已突破100億元。

　　公司上半年交付的訂單主要分布在印度、中亞地區，機型主要集中在4-6MW和8MW，實(shí)現海外收入2.33億元，毛利率超過(guò)20%。預計公司2025年海外訂單交付量較2024年將會(huì )有大幅增長(cháng)；從2026年開(kāi)始，公司海外的新增裝機量預計將會(huì )有顯著(zhù)提升。

　　問(wèn)：公司在海外投資電站的策略是什么？與風(fēng)機業(yè)務(wù)的協(xié)同關(guān)系如何？

　　答：公司在海外投資開(kāi)發(fā)電站，包括開(kāi)發(fā)后轉售、在海外持有優(yōu)質(zhì)電站資產(chǎn)長(cháng)期運營(yíng)的模式。這兩種模式均屬于公司海外業(yè)務(wù)規劃的重要組成部分，且與國內的電站業(yè)務(wù)模式具有一定的相似性。同時(shí)，海外電站業(yè)務(wù)與公司風(fēng)機業(yè)務(wù)之間存在產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應，有助于提升公司整體業(yè)務(wù)布局的完整性和競爭力。

　　問(wèn)：請公司今年、明年海上風(fēng)電訂單的交付計劃是什么？公司對于海風(fēng)業(yè)務(wù)長(cháng)期市占率目標是什么？預計海風(fēng)業(yè)務(wù)的毛利率是多少？

　　答：公司在海風(fēng)領(lǐng)域采取穩步推進(jìn)策略，今年上半年已獲取兩個(gè)海風(fēng)項目訂單，分別為粵電石碑山200MW海風(fēng)機型項目和河北建投祥云島250MW海風(fēng)項目。石碑山項目從今年四季度開(kāi)始交付，預計明年完成，祥云島項目目前已經(jīng)開(kāi)始交付，預計明年上半年完成。

　　公司穩步推進(jìn)海風(fēng)業(yè)務(wù)，今年力爭實(shí)現1GW海風(fēng)訂單目標，同時(shí)力爭明年海風(fēng)訂單較今年實(shí)現較大幅度增長(cháng)。目前海風(fēng)業(yè)務(wù)的毛利率較高，預計未來(lái)價(jià)格可能下降，但毛利率仍將顯著(zhù)高于陸上風(fēng)電，公司對于海風(fēng)業(yè)務(wù)的長(cháng)期發(fā)展保持信心。

　　問(wèn)：136號文發(fā)布后，風(fēng)電電站的收益出現波動(dòng)，公司預計未來(lái)風(fēng)電電站的收益如何？公司對于今年風(fēng)電電站轉讓目標是多少？

　　答：《國家發(fā)展改革委國家能源局關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》(即“136號文”)的發(fā)布有利于推動(dòng)新能源上網(wǎng)電價(jià)的市場(chǎng)化與新能源行業(yè)的可持續發(fā)展，短期內對風(fēng)電電站的收益有一定的影響。

　　今年5月31日前并網(wǎng)的存量電站項目的收益受市場(chǎng)電價(jià)政策影響較��；對于5月31日后并網(wǎng)的增量電站項目，各地區電站項目的收益受到市場(chǎng)化電價(jià)政策影響的差異較大。在山東、江蘇、浙江等電力消納較好的地區，電價(jià)政策對當地電站項目的收益影響較��；在甘肅、山西等市場(chǎng)化程度較高的地區，136號文發(fā)布前風(fēng)電市場(chǎng)化交易比例已較高，政策影響也相對有限。

　　136號文的核心在于推動(dòng)風(fēng)電行業(yè)價(jià)值歸。此外，目前已有政策明確將綠色權益(如綠證)與電能權益分離，當前風(fēng)電電站估值主要基于電力收入，尚未體現綠色權益收益。隨著(zhù)綠色權益價(jià)值的提升，未來(lái)綠色權益收益將逐步納入風(fēng)電電站估值體系。公司認為電站產(chǎn)品仍然值得長(cháng)期投入，不論是自持還是出售，報率都是相對較優(yōu)的。

　　公司已于上半年完成460MW自建風(fēng)場(chǎng)成功并網(wǎng)，并實(shí)現電站產(chǎn)品出售超300MW。下半年是電站產(chǎn)品出售的主要時(shí)段，公司將積極推進(jìn)電站產(chǎn)品出售工作。

　　問(wèn)：公司預計2025年期間費用率是多少？

　　答：公司上半年期間費用率(管理費用、研發(fā)費用、銷(xiāo)售費用及財務(wù)費用)為11.11%，比去年同期下降了4.22個(gè)百分點(diǎn)，費用控制效果顯著(zhù)。公司在營(yíng)業(yè)收入規模增長(cháng)的同時(shí)，繼續加強降本控費。預計公司2025年全年的期間費用率相比2024年會(huì )有進(jìn)一步下降，降至10%以?xún)取?/p>

　　問(wèn)：公司如何展望明年與零部件供應商議價(jià)情況？在哪些環(huán)節將出現相對緊張的情形？

　　答：今年是風(fēng)電裝機大年，對于零部件的需求較大且部分大部件出現了結構性漲價(jià)，零部件企業(yè)的業(yè)績(jì)較去年普遍有所提升。但今年風(fēng)電的零部件整體價(jià)格較去年并未上升，整機廠(chǎng)商也實(shí)現了一定程度上的降本。預計明年的風(fēng)機裝機量較今年將略有下滑，整機行業(yè)也將繼續推動(dòng)降本工作，風(fēng)機行業(yè)仍有一定的降本空間。

　　三一重能(688349)主營(yíng)業(yè)務(wù)：風(fēng)電機組的研發(fā)、制造與銷(xiāo)售,風(fēng)電場(chǎng)設計、建設、運營(yíng)管理業(yè)務(wù)。

　　三一重能2025年中報顯示，公司主營(yíng)收入85.94億元，同比上升62.75%；歸母凈利潤2.1億元，同比下降51.54%；扣非凈利潤9943.9萬(wàn)元，同比下降74.38%；其中2025年第二季度，公司單季度主營(yíng)收入64.07億元，同比上升80.35%；單季度歸母凈利潤4.01億元，同比上升139.2%；單季度扣非凈利潤3.19億元，同比上升110.71%；負債率69.49%，投資收益1.29億元，財務(wù)費用-1133.6萬(wàn)元，毛利率10.56%。

　　該股最近90天內共有8家機構給出評級，買(mǎi)入評級8家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為34.34。

　　以下是詳細的盈利預測信息：

　　融資融券數據顯示該股近3個(gè)月融資凈流入597.84萬(wàn)，融資余額增加；融券凈流入104.05萬(wàn)，融券余額增加。