邁威生物正面臨業(yè)績(jì)與財務(wù)的雙重壓力。8月29日，邁威生物披露2025年半年報顯示，上半年實(shí)現營(yíng)收1.01億元，同比下降12.43%；歸母凈利潤虧損5.51億元，較去年同期虧損進(jìn)一步擴大，扣非歸母凈利潤虧損亦有所增加。從過(guò)往表現看，邁威生物上市至今尚未實(shí)現盈利，歸母凈利潤已累計虧損超35億元。與此同時(shí)，邁威生物財務(wù)狀況持續收緊，資產(chǎn)負債率攀升至77.54%，短期借款壓力顯著(zhù)。為緩解財務(wù)壓力，邁威生物正通過(guò)赴港上市、申請債務(wù)融資工具及大額授信等方式進(jìn)行“輸血”，但持續虧損與高負債下的經(jīng)營(yíng)壓力仍未減輕。

　　上市以來(lái)虧損超35億元

　　上半年，邁威生物營(yíng)收出現下滑趨勢、凈利潤虧損持續擴大，經(jīng)營(yíng)基本面進(jìn)一步承壓。

　　財報數據顯示，邁威生物2025年上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.01億元，同比下降12.43%；從盈利端表現來(lái)看，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損5.51億元，較去年同期的4.45億元虧損進(jìn)一步擴大；扣除非經(jīng)常性損益后，凈虧損達5.74億元，而去年同期虧損為4.61億元。

　　公開(kāi)資料顯示，邁威生物主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)以及銷(xiāo)售創(chuàng )新型藥物和生物類(lèi)似藥，主要產(chǎn)品為抗體、ADC藥物和重組蛋白、小分子化學(xué)藥等，目前已經(jīng)有君邁康 、邁利舒 、邁衛健 及邁粒生 四款產(chǎn)品實(shí)現商業(yè)化。

　　隨著(zhù)產(chǎn)品陸續上市并放量，邁威生物的營(yíng)收開(kāi)始一并增長(cháng)。2022年，邁威生物營(yíng)收僅2772.82萬(wàn)元，2024年增長(cháng)至2億元，但今年上半年，出現了上市以來(lái)首次中報營(yíng)收同比下降，實(shí)現營(yíng)收1.01億元，較去年同期下降12.43%。

　　在盈利方面，邁威生物上市至今仍未擺脫虧損狀態(tài)。北京商報記者梳理財報發(fā)現，邁威生物2022年至今凈利潤虧損已超35億元。2022年、2023年、2024年及2025年上半年，歸母凈利潤虧損分別為9.55億元、10.53億元、10.44億元和5.51億元。

　　邁威生物在半年報中對本次業(yè)績(jì)表現作出解釋?zhuān)瑺I(yíng)收下降系去年同期邁威（美國）就9MW3011項目與美國DISCMEDICINE,INC.達成的獨家許可協(xié)議確認收入金額較高，本期未實(shí)現授權許可收入，技術(shù)服務(wù)收入減少較多；而凈虧損的增加，主要系投入大量資金用于在研品種的臨床試驗推進(jìn)，多項在研品種處于關(guān)鍵注冊臨床研究階段導致研發(fā)費用金額較高。

　　就凈利潤持續虧損等問(wèn)題，北京商報記者向邁威生物發(fā)去采訪(fǎng)函，但截至發(fā)稿未獲得回應。

　　資產(chǎn)負債率高企

　　作為創(chuàng )新藥企，邁威生物的研發(fā)投入規模遠超營(yíng)收體量。2022—2024年，邁威生物的研發(fā)投入分別為7.59億元、8.36億元、7.83億元，今年上半年，研發(fā)投入為3.92億元，較去年同期增加21.72%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例為387.57%，同比增加108.74個(gè)百分點(diǎn)。邁威生物半年報顯示，目前公司擁有主要在研品種10個(gè)，其臨床前研究、臨床試驗及新藥上市準備等業(yè)務(wù)的開(kāi)展仍需較大規模研發(fā)投入。

　　邁威生物最新披露的公告顯示，公司于上交所科創(chuàng )板上市時(shí)曾募集資金凈額33.03億元，截至2025年6月30日，實(shí)際結余募集資金余額8741萬(wàn)元。持續的虧損和高額的研發(fā)投入，使得邁威生物的財務(wù)狀況不容樂(lè )觀(guān)。

　　從資產(chǎn)負債率來(lái)看，2022年上市時(shí)，邁威生物負債率僅24%，但隨后兩年迅速分別攀升至42.24%、63.61%。今年上半年，邁威生物資產(chǎn)負債率進(jìn)一步增至77.54%，其中，流動(dòng)負債為20.84億元，包括10.1億元的短期借款；非流動(dòng)負債為13.81億元，包括9.61億元的長(cháng)期借款。利息支出與償債壓力，使邁威生物現金流面臨嚴峻考驗。

　　一華東頭部藥企相關(guān)負責人告訴北京商報記者，對于創(chuàng )新藥企而言，持續的高額研發(fā)投入是企業(yè)創(chuàng )新的基石，但如何在保證研發(fā)進(jìn)展的同時(shí)平衡好企業(yè)的財務(wù)狀況，是擺在眾多創(chuàng )新藥企面前的一道難題。資產(chǎn)負債率過(guò)高意味著(zhù)企業(yè)面臨較大的財務(wù)風(fēng)險，一旦資金鏈斷裂，可能會(huì )對企業(yè)的運營(yíng)產(chǎn)生重大影響。

　　多渠道融資“輸血”

　　為了緩解資金壓力，邁威生物開(kāi)始通過(guò)多種渠道進(jìn)行融資。

　　今年1月，邁威生物也籌劃搭建“A+H”架構，正式向港交所遞交申請，擬赴港上市以滿(mǎn)足公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的資金需求。當前，包括諾誠健華、榮昌生物、百濟神州等在內的眾多創(chuàng )新藥企都選擇赴港二次上市，以打通更多的融資渠道。

　　然而，正值沖刺港股上市的關(guān)鍵階段，邁威生物董事長(cháng)兼總經(jīng)理劉大濤卻因涉嫌短線(xiàn)交易被立案調查。在業(yè)績(jì)持續虧損的背景下，董事長(cháng)再陷調查風(fēng)波，這無(wú)疑給邁威生物上市進(jìn)程平添了諸多不確定性。

　　醫藥行業(yè)分析師朱明軍告訴北京商報記者，邁威生物選擇赴港上市，主要目的就是想通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)拓寬融資渠道，緩解公司的資金壓力。當前，A股對于生物醫藥企業(yè)，特別是處于研發(fā)階段的創(chuàng )新藥企，融資支持力度相對有限。而港股市場(chǎng)擁有更為成熟的生物醫藥投資群體，對于創(chuàng )新藥企的估值也更為合理。

　　除赴港上市外，3月30日，邁威生物擬向中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )申請注冊發(fā)行規模不超過(guò)5億元（含5億元）的定向債務(wù)融資工具，用以?xún)斶�有息負債、項目建設、補充流動(dòng)資金等。同時(shí)，擬向金融機構申請合計不超過(guò)62億元的授信/融資額度，以保障其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和項目建設快速發(fā)展。

　　相關(guān)資料顯示，2024年，邁威生物曾多次調增當年度向金融機構申請的授信及融資額度。2024年1月，邁威生物的授信及融資額度為23億元，4月及8月，先后調增至55億元及62億元。

　　同樣值得關(guān)注的是，邁威生物的擔保規模也十分龐大。截至2025年6月末，邁威生物對子公司擔保余額已達19.19億元，占公司凈資產(chǎn)比例高達234.58%。3月末，邁威生物發(fā)布公告稱(chēng)，全資子公司泰康生物、朗潤邁威、江蘇邁威、邁威康、邁威重慶及邁威視擬向金融機構申請授信及融資額度，并由公司為其提供擔保，預計擔�？傤~不超過(guò)人民幣31億元。

　　業(yè)內人士指出，對于邁威生物而言，當前的外部融資僅能暫時(shí)緩解短期資金壓力，卻無(wú)法從根本上扭轉經(jīng)營(yíng)困境。未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵仍在于在研管線(xiàn)的順利落地，以及營(yíng)收方面實(shí)現實(shí)質(zhì)性突破。