國元證券股份有限公司彭琦,沈曉涵近期對安克創(chuàng )新（300866）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《安克創(chuàng )新點(diǎn)評：各業(yè)務(wù)線(xiàn)維持高增，全球市場(chǎng)快速鋪開(kāi)》，給予安克創(chuàng )新買(mǎi)入評級。

　　安克創(chuàng )新

　　報告要點(diǎn)：

　　25H1實(shí)現營(yíng)收128.67億元，同比+33.4%，歸母凈利11.67億元同比+33.8%，扣非凈利9.61億元，同比+25.6%。上半年公司毛利率44.7%，受產(chǎn)品結構的變化，同比-0.45pct；銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費用率分別同比+0.05pct/-0.52pct/+0.99pct，研發(fā)投入持續強化。

　　公司各業(yè)務(wù)線(xiàn)均維持高增，主要受益于新品的持續推出及全球滲透率的提升。目前公司三大業(yè)務(wù)方向為：智能用電(覆蓋數碼充電、移動(dòng)儲能、家用儲能等)、智能影音(包括耳機、音箱、投影儀)、智能家居自動(dòng)化(如安防、清潔、UV打印機等)，收入占比分別為53%/25%/22%。其中1)充電儲能類(lèi)收入68億元，同比+37%。其中儲能產(chǎn)品中，公司上半年F3800Plus在北美發(fā)布，為用戶(hù)提供便捷的全屋備電解決方案，獲得美國頭部科技媒體“年度最佳移動(dòng)儲能”大獎；2)創(chuàng )新類(lèi)產(chǎn)品25H1收入33億元，同比+38%。其中公司6月份全球首款消費級3D紋理UV打印機eufyMakeE1在平臺Kickstarter的眾籌成績(jì)打破平臺有史以來(lái)全品類(lèi)的最高紀錄，有望為公司打開(kāi)新增長(cháng)點(diǎn)；3)智能影音類(lèi)收入28億元，同比+21%。上半年公司soundcore品牌圍繞開(kāi)放式、降噪、睡眠場(chǎng)景等核心方向，推出多款強調細分功能的耳機，滿(mǎn)足用戶(hù)不同應用場(chǎng)景的需求。

　　歐洲市場(chǎng)增速零跑，全球市場(chǎng)布局快速鋪開(kāi)。25H1境內收入4.5億元，同比+19.5%；境外收入124.2億元，同比+33.9%，其中歐洲市場(chǎng)增速領(lǐng)先，北美及其他市場(chǎng)(包括中國)也均實(shí)現20%以上的增長(cháng)。

　　獨立站及線(xiàn)下渠道的增長(cháng)亮眼。分渠道來(lái)看，上半年公司線(xiàn)上渠道收入87億元，同比+29%；線(xiàn)下渠道收入42億元，同比增長(cháng)44%。其中，核心渠道亞馬遜平臺依舊實(shí)現27.5%的穩健增長(cháng)；公司獨立站收入同比+43%，品牌私域池加速擴容，顯示用戶(hù)對公司品牌認可度的不斷提升；線(xiàn)下渠道隨著(zhù)在歐洲、日本、東南亞、南美等地區的拓寬拓深，收入實(shí)現同比44%的高速增長(cháng)。

　　公司品牌效應帶來(lái)的產(chǎn)品定價(jià)權和客戶(hù)粘性使公司在收入和業(yè)績(jì)端的表現持續強韌。公司不追求單一品類(lèi)的壟斷性發(fā)展，而是聚焦于多個(gè)細分市場(chǎng)，通過(guò)核心能力的復用能力，不斷擴張形成產(chǎn)品生態(tài)。我們預測公司2025-2026年歸母凈利實(shí)現為27/33億元，維持“買(mǎi)入”的投資評級。

　　風(fēng)險提示

　　價(jià)格競爭加劇，全球經(jīng)濟持續下行，關(guān)稅政策發(fā)生不利變化，新品類(lèi)開(kāi)展不及預期

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東北證券趙哲研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為73.1%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利27.26億，根據現價(jià)換算的預測PE為27.34。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有10家機構給出評級，買(mǎi)入評級9家，增持評級1家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為126.17。