國金證券股份有限公司張真楨近期對意華股份（002897）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《綁定通訊頭部客戶(hù)，AI驅動(dòng)公司連接器業(yè)務(wù)放量》，給予意華股份買(mǎi)入評級。

　　意華股份

　　2025年8月28日公司發(fā)布2025年半年度報告，公司1H25營(yíng)收30.45億元，同比減少3.99%；歸母凈利潤1.62億元，同比減少6.84%。對應2Q25營(yíng)收16.80億元，同比增長(cháng)2.25%；歸母凈利潤0.97億元，同比增長(cháng)11.75%。

　　經(jīng)營(yíng)分析

　　占據高速通訊連接器技術(shù)高點(diǎn)，營(yíng)收持續增長(cháng)：1H25公司通訊連接器收入6.01億元，+28.14%，我們認為主要受益于核心客戶(hù)高速通信網(wǎng)絡(luò )建設及AI算力需求拉動(dòng)，高速產(chǎn)品占比持續提升。公司是國內少數實(shí)現高速連接器及高速光電模組量產(chǎn)的企業(yè)之一，公司生產(chǎn)的QSFP56200G/QSFP-DD400G/QSFP112400G/CXP600G2112800G等系列高速連接器及光電模組已實(shí)現批量交付。營(yíng)收同比減少系1H25公司太陽(yáng)能支架業(yè)務(wù)營(yíng)收17.61億元，同比-8.85%。

　　綁定頭部?jì)?yōu)質(zhì)客戶(hù)，市場(chǎng)份額穩固；公司深耕連接器行業(yè)30多年積累了大量的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源，在通訊連接器領(lǐng)域，公司已與包括華為、中興、富士康、和碩、Duratel等在內的眾多優(yōu)質(zhì)客戶(hù)建立了長(cháng)期合作關(guān)系。在消費電子和汽車(chē)連接器領(lǐng)域，公司也擁有包括正崴、偉創(chuàng )力、莫仕、Full Rise、FCI等在內的一系列國際國內知名客戶(hù)。優(yōu)質(zhì)客戶(hù)進(jìn)入門(mén)檻較高，公司長(cháng)期市場(chǎng)地位較為穩固。國產(chǎn)AI芯片迭代升級，利好公司連接器業(yè)務(wù)：公司前瞻布局高速通訊連接器，且能夠自主開(kāi)發(fā)精密模具快速響應客戶(hù)。伴隨國產(chǎn)AI芯片迭代升級和國產(chǎn)替代趨勢加速，高速連接器產(chǎn)品需求量有望迎來(lái)進(jìn)一步增長(cháng)，將帶動(dòng)公司連接器業(yè)務(wù)業(yè)績(jì)持續增長(cháng)。

　　盈利預測、估值與評級

　　我們預計公司2025-2027年營(yíng)業(yè)收入分別為/81.83/98.7967.37

　　億元；預計歸母凈利潤分別為3.11/3.90/4.65億元，對應PE為24/19/16倍，維持“買(mǎi)入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　原材料價(jià)格波動(dòng)、市場(chǎng)競爭加劇、匯率波動(dòng)、海運運費持續上漲、AI發(fā)展不及預期、中美貿易戰加劇的風(fēng)險。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有2家機構給出評級，買(mǎi)入評級1家，增持評級1家。