□ 大河財立方記者徐兵

　　近日，雙匯發(fā)展（000895）公布半年報并宣布將近97%的凈利潤用于分紅。消息甫一傳出，市場(chǎng)隨即掀起討論。有投資者稱(chēng)贊“雙匯的誠意難得”，也有人質(zhì)疑“大股東是不是把錢(qián)都分走了”。

　　事實(shí)上，有人把賬算細，情況也并非網(wǎng)上所傳。數據顯示，雙匯超過(guò)七成的分紅最終流向公眾股東，真正受益最多的，并不是所謂的“幕后大股東”。然而，爭論聲仍然此起彼伏，這一現象折射出的，其實(shí)是資本市場(chǎng)長(cháng)期存在的“分紅心結”。

　　回溯過(guò)去二十多年，雙匯一直有分紅文化傳統，自2000年以來(lái)，公司已連續26年實(shí)施現金分紅，支撐這種高比例分紅的，是雙匯穩健的財務(wù)狀況。今年上半年，雙匯發(fā)展實(shí)現歸母凈利潤23.23億元，截至2025年6月30日，公司合并報表歸屬于母公司的未分配利潤73.3億元，2025年中期分紅22.5億元，本次分紅金額僅占未分配利潤的30.7%。

　　根據雙匯發(fā)展披露的半年報，截至2025年6月30日，雙匯發(fā)展賬面貨幣資金51.0億元，理財等其他資金64.6億元，資金合計115.6億元，有息負債為99.5億元，資金總額比有息負債總額高16.1億元。整體來(lái)看，雙匯資金能夠完全覆蓋有息負債，資產(chǎn)負債率與有息負債率均處于行業(yè)較低水平，整體仍保持凈現金狀態(tài)。從這一角度看，雙匯有能力也有底氣堅持高分紅，這并不是短期沖動(dòng)。

　　然而，“大股東拿走大頭”的懷疑總是揮之不去。實(shí)際上，從直接股權結構看，雙匯的大股東最終持有公司70%左右的股份，但其上層控股公司萬(wàn)洲國際，公眾股東的持股比例超過(guò)六成。經(jīng)過(guò)股權穿透計算，雙匯分紅最終有72.4%流向公眾股東，只有27.6%歸屬于實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人。換句話(huà)說(shuō)，公眾股東才是最大贏(yíng)家，而不是外界所說(shuō)的“大股東獨享”。

　　另需指出的是，將雙匯分紅簡(jiǎn)單解讀為“資金流向國外”，是對事實(shí)的誤讀。雙匯國際(后更名為萬(wàn)洲國際)于2013年收購美國史密斯菲爾德食品，這是中國企業(yè)海外并購史上的標志性事件。彼時(shí)，輿論同樣議論紛紛，但這樁交易最終讓雙匯掌握了全球最完整的豬肉產(chǎn)業(yè)鏈，也把中國企業(yè)帶上了國際舞臺。

　　高比例分紅不僅未導致資金外流，反而增加了地方稅收。自2019年以來(lái)，雙匯累計分紅超過(guò)350億元，上繳稅款超過(guò)15億元，為地方財政貢獻良多。

　　值得注意的是，分紅在中國資本市場(chǎng)一向是個(gè)敏感話(huà)題。不分紅的公司會(huì )被稱(chēng)作“鐵公雞”，高分紅的公司又難免被懷疑是“肥了大股東”。投資者往往既期待真金白銀的分紅到賬，又擔心自己被“利用”。這種矛盾心態(tài)，本質(zhì)上反映了市場(chǎng)的不成熟。相比海外成熟市場(chǎng)，分紅是一種最常見(jiàn)、最自然的股東回報方式，很少引發(fā)質(zhì)疑。而在國內，投資者普遍對大股東存在不信任，導致分紅常常被賦予過(guò)多解讀。

　　從行業(yè)屬性看，食品行業(yè)的資金密集度并不高，產(chǎn)能擴張空間有限，企業(yè)更傾向于將利潤通過(guò)分紅返還股東，而不是進(jìn)行大規模投資。這種模式契合行業(yè)邏輯，也能夠吸引追求長(cháng)期穩定收益的機構資金。在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，高分紅更能起到“壓艙石”的作用。事實(shí)上，近年來(lái)監管層也在不斷倡導分紅文化，國務(wù)院和證監會(huì )多次要求上市公司加大分紅力度，增強投資者的獲得感。雙匯自2020年起實(shí)行一年兩次現金分紅，分紅頻率和穩定性都有所提升，并連續入選“現金分紅榜單”和“股息率榜單”。

　　雙匯的案例也提醒，分紅不是單純的財務(wù)分配問(wèn)題，而是資本市場(chǎng)發(fā)展階段的一面鏡子。公眾股東從中受益最多，卻仍有不少質(zhì)疑聲音，這說(shuō)明投資者對分紅的認知尚需成熟。隨著(zhù)市場(chǎng)規則逐步完善，分紅應當被視作企業(yè)與股東之間建立互信的重要紐帶，而不是引發(fā)爭論的焦點(diǎn)。真正破解“分紅心結”，既需要企業(yè)的戰略智慧，更需要市場(chǎng)心態(tài)的理性與成熟。

　　責編:李文玉|審核:李震|監審:古箏