華安證券（600909）股份有限公司張志邦,鄭洋近期對東方電子（000682）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)，海外業(yè)務(wù)突破》，給予東方電子買(mǎi)入評級。

　　東方電子

　　主要觀(guān)點(diǎn)：

　　業(yè)績(jì)

　　公司發(fā)布2025年半年度報告，2025H1實(shí)現營(yíng)收31.62億元，同比增長(cháng)12.18%；歸母凈利潤3.02億元，同比增長(cháng)19.65%；扣非歸母凈利2.95億元，同比增長(cháng)24.88%。毛利率為33.08%，同比提升0.48Pct。2025Q2，實(shí)現營(yíng)收17.56億元，同比增長(cháng)13.96%；歸母凈利潤1.81億元，同比增長(cháng)19.94%；扣非歸母凈利1.81億元，同比增長(cháng)28.99%。毛利率為34.58%，同比提升1.79Pct。

　　業(yè)務(wù)穩定增長(cháng)，多業(yè)務(wù)開(kāi)花

　　(1)智能配用電業(yè)務(wù)，營(yíng)收17.48億元，同比增長(cháng)12.77%，毛利率30.42%，同比提升0.57ct。實(shí)現國網(wǎng)2025年配網(wǎng)區域聯(lián)合采購中標4.44億元，提升公司一二次融合產(chǎn)品的市場(chǎng)份額。

　　(2)調度及云化業(yè)務(wù)，營(yíng)收4.21億元，同比增長(cháng)12.27%，毛利率42.56%，同比提升2.14Pct。

　　(3)輸變電自動(dòng)化業(yè)務(wù)，營(yíng)收4.27億元，同比增長(cháng)8.38%，毛利率41.46%，同比提升1.68Pct。

　　(4)綜合能源及虛擬電廠(chǎng)業(yè)務(wù)，營(yíng)收1.18億元，同比增長(cháng)11.32%，毛利率40.61%，同比提升15.41Pct。

　　(5)新能源及儲能業(yè)務(wù)，營(yíng)收1.48億元，同比提升23.33%，毛利率16.52%，同比下降17.55Pct。

　　(6)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及智能制造業(yè)務(wù)，營(yíng)收2.39億元，同比增長(cháng)11.16%，毛利率18.98%，同比下降1.18Pct。

　　海外市場(chǎng)拓展力度加大，解決方案能力持續突破

　　公司加大了海外市場(chǎng)拓展力度，積極推進(jìn)國際零碳島嶼建設和綠色低碳業(yè)務(wù)推廣。中標了尼加拉瓜國家電力負荷調度中心SCADA/EMS項目合同、老撾國家調度主站項目，中標秘魯OMS項目，調度業(yè)務(wù)的海外拓展持續突破；簽約了阿塞拜疆國家數字化配網(wǎng)項目，合同金額1,145萬(wàn)美元；在沙特市場(chǎng)簽訂合同1.6億元，完成2000套智能環(huán)網(wǎng)柜的生產(chǎn)交付；簽訂烏拉圭500kV變電站安裝合同，成功拓展了南美市場(chǎng)。威思頓公司取得摩洛哥225kV變電站擴建項目、蒙古烏蘭巴托電能表項目、斯里蘭卡科倫坡SCADA項目等。公司的海外解決方案能力持續突破，市場(chǎng)區域持續擴展，產(chǎn)品和解決方案的海外市場(chǎng)影響力進(jìn)一步加強。

　　投資建議

　　我們預計25-27年收入分別為89.21/106.13/126.14億元；歸母凈利潤分別為8.52/10.22/12.24億元，對應PE分別18/15/13倍，維持“買(mǎi)入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　電網(wǎng)投資力度不及預期；市場(chǎng)競爭風(fēng)險；境外業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東北證券吳雨萌研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.42%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利7.79億，根據現價(jià)換算的預測PE為20.02。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有7家機構給出評級，買(mǎi)入評級7家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為13.04。