華安證券（600909）股份有限公司張志邦,鄭洋近期對山東威達（002026）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《電動(dòng)工具業(yè)務(wù)顯韌性，海外布局初顯成效》，給予山東威達買(mǎi)入評級。

　　山東威達

　　主要觀(guān)點(diǎn)：

　　業(yè)績(jì)

　　公司發(fā)布2025年半年度報告。2025H1實(shí)現營(yíng)收9.14億元，同比-15.37%，歸母凈利1.58億元，同比+9.31%，扣非歸母凈利1.38億元，同比+8.48%。毛利率為25.09%，同比提升1.06Pct。2025Q2實(shí)現營(yíng)收4.74億元，同比-19.85%，歸母凈利0.99億元，同比+14.98%，扣非歸母凈利0.88億元，同比+13.63%。毛利率為25.65%，同比提升1.12Pct。

　　電動(dòng)工具顯韌性，海外布局初顯成效

　　2025H1分行業(yè)板塊營(yíng)收情況：電動(dòng)工具配件業(yè)務(wù)5.57億元，同比-6.47%%；高端智能裝備制造業(yè)務(wù)0.70億元，同比-17.26%；新能源行業(yè)業(yè)務(wù)2.61億元，同比-28.86%。

　　2025H1分地區營(yíng)收情況：國內業(yè)務(wù)營(yíng)收5.47億元，占整體營(yíng)收59.78%，國外業(yè)務(wù)營(yíng)收3.68億元，占整體營(yíng)收40.22%，海外業(yè)務(wù)占比提升。

　　越南子公司收入同比增長(cháng)139.07%，凈利潤同比增長(cháng)261.07%，全球化布局初見(jiàn)成效，為公司貢獻新增量。

　　投資建議

　　我們預計公司2025-2027年收入分別為25.59/29.00/32.16億元；歸母凈利潤分別為3.22/3.66/4.00億元，對應PE分別18.7/16.5/15.1倍，維持“買(mǎi)入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　原材料價(jià)格上漲風(fēng)險；公司訂單交付不及預期；公司海外業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東北證券韓金呈研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.33%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利3.06億，根據現價(jià)換算的預測PE為19.83。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有4家機構給出評級，買(mǎi)入評級4家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為13.23。