開(kāi)源證券股份有限公司殷晟路,陳諾近期對大金重工（002487）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：全球海風(fēng)裝備龍頭，業(yè)績(jì)進(jìn)入高速增長(cháng)期》，給予大金重工買(mǎi)入評級。

　　大金重工

　　雙海戰略布局迎來(lái)收獲期，業(yè)績(jì)實(shí)現高速增長(cháng)

　　大金重工發(fā)布2025年半年報，公司2025年上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入28.41億元，yoy+109.5%，實(shí)現歸母凈利潤5.47億元，yoy+214.3%。其中2025Q2實(shí)現收入17.00億元，yoy+90.4%，QOQ+49.1%，實(shí)現歸母凈利潤3.16億元，yoy+161.0%，QOQ+36.6%。公司前瞻性布局并聚焦海外海上戰略，已形成執行歐洲海工項目的批量化交付體系，考慮到公司在手海外海工訂單累計金額超100億元，主要集中在未來(lái)兩年交付，我們上調公司2025-2027年的盈利預測，預計2025-2027年的歸母凈利潤為10.93/13.57/18.76億元(原值為8.81/11.95/15.35億元)，EPS為1.71/2.13/2.94元，對應當前股價(jià)PE為16.1、13.0、9.4倍，我們持續看好公司作為全球風(fēng)電海工龍頭的發(fā)展潛力，維持“買(mǎi)入”評級。

　　歐洲海上風(fēng)電進(jìn)入高景氣周期，出口海工訂單規模增速明顯

　　2025H1公司實(shí)現海外收入22.43億元，yoy+195.8%，毛利率同比提升3.1pct，公司海外海工發(fā)貨量同比增長(cháng)超一倍，實(shí)現量利齊升。根據GWEC統計，2024年全球海風(fēng)拍賣(mài)總量達到56.3GW，創(chuàng )歷史新高，其中歐洲23.2GW，歐洲海風(fēng)項目有望全面加速，2025年至今公司累計簽單金額近30億元，海外海風(fēng)訂單快速增長(cháng)，憑借豐富的項目交付經(jīng)驗，有望全面受益歐洲海風(fēng)建設的高景氣周期。

　　簽署首個(gè)海外船舶建造合同，擴展能力邊界

　　公司自研并負責建造的首條海工特種重型運輸船已完成船臺建造階段，將在2026年上半年啟動(dòng)首航，為公司海外客戶(hù)承運公司建造的海上風(fēng)電基礎產(chǎn)品。此外，公司與韓國某航運公司簽署了《重型貨物船舶建造合同》，盤(pán)錦大金將為其設計、建造、交付一艘23000DWT的重型風(fēng)電甲板運輸船，合同金額約3億元，該船舶將于2027年完成交付。在全力保障自有超大型風(fēng)電甲板運輸船建造任務(wù)的同時(shí)，公司獲得首個(gè)市場(chǎng)化訂單，成功擴展船舶設計與建造的新增長(cháng)曲線(xiàn)。

　　風(fēng)險提示：海外政策變動(dòng)、海上風(fēng)電項目建設不及預期、原材料價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、公司產(chǎn)能釋放不及預期。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有13家機構給出評級，買(mǎi)入評級11家，增持評級2家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為38.21。