國金證券:給予江南化工買(mǎi)入評級

2025-08-30 21:31:42 來(lái)源: 證券之星

  國金證券股份有限公司李陽(yáng),陳屹近期對江南化工002226)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績(jì)同比小幅增長(cháng),國際業(yè)務(wù)布局持續加速》,給予江南化工買(mǎi)入評級。

  江南化工

  2025年8月28日,公司發(fā)布2025年半年報,報告期內公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入46.14億元,同比增長(cháng)3.71%;實(shí)現歸母凈利潤4.27億元,同比增長(cháng)2.71%。

  經(jīng)營(yíng)分析

  海外業(yè)務(wù)營(yíng)收同比高增,新能源發(fā)電業(yè)務(wù)盈利能力下滑。根據公司半年報數據,2025年上半年,公司爆破工程服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入25.53億元,同比增長(cháng)7.32%;民爆產(chǎn)品生產(chǎn)與銷(xiāo)售業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入13.31億元,同比下降1.69%;新能源發(fā)電業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收3.63億元,同比下降7.74%。盈利能力方面,公司民爆產(chǎn)品生產(chǎn)及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)、新能源發(fā)電、爆破工程服務(wù)毛利率分別為46.02%、42.12%、21.30%,相較于去年同期分別+1.51%、-3.94%、+2.20%。按地區分,上半年境內收入40.14億元,同比增長(cháng)1.63%;境外收入6.00億元,同比增長(cháng)20.16%。

  炸藥產(chǎn)能行業(yè)領(lǐng)先,持續加速?lài)H業(yè)務(wù)布局。根據公司半年報,公司目前擁有國內工業(yè)炸藥生產(chǎn)許可產(chǎn)能77.75萬(wàn)噸,處于行業(yè)第一梯隊,是國內品種最齊全的民爆企業(yè)之一。國際業(yè)務(wù)方面,公司依托“一帶一路”倡議,鞏固在亞、非、歐等地區多國布局,國際化業(yè)務(wù)布局已輻射納米比亞、剛果(金)、蒙古、塞爾維亞、利比里亞、圭亞那等亞、非、歐國家。根據公司公告,2025年1-6月新簽或開(kāi)始執行的爆破服務(wù)工程類(lèi)日常經(jīng)營(yíng)合同金額合計人民幣62.38億元,其中包括納米比亞湖山地面站升級改造及炸藥供應項目,合同金額為8億元。

  盈利預測、估值與評級

  公司炸藥產(chǎn)能位于行業(yè)第一梯隊,同時(shí)持續加速?lài)H業(yè)務(wù)布局,預計2025-2027年公司實(shí)現歸母凈利潤9.91、11.47、13.23億元,當前市值對應PE分別為16.91、14.62、12.67倍,維持“買(mǎi)入”評級。

  風(fēng)險提示

  下游需求不及預期;原材料價(jià)格波動(dòng);安全生產(chǎn)風(fēng)險;地緣政治風(fēng)險。

  證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算,甬興證券趙飛研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為76.32%,其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利10.98億,根據現價(jià)換算的預測PE為15.56。

  最新盈利預測明細如下:

  該股最近90天內共有2家機構給出評級,買(mǎi)入評級1家,增持評級1家。

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