華安證券：給予平高電氣買(mǎi)入評級
華安證券（600909）股份有限公司張志邦,鄭洋近期對平高電氣（600312）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績(jì)符合預期，整體毛利率持續改善》，給予平高電氣買(mǎi)入評級。
平高電氣
主要觀(guān)點(diǎn)：
業(yè)績(jì)
公司發(fā)布2025年半年度報告。2025H1實(shí)現營(yíng)收56.96億元，同比增長(cháng)12.96%，實(shí)現歸母凈利潤6.65億元，同比增長(cháng)24.59%，扣非歸母凈利潤6.61億元，同比增長(cháng)24.24%。2025Q2實(shí)現營(yíng)收31.85億元，同比增長(cháng)6.23%，實(shí)現歸母凈利潤3.06億元，同比增長(cháng)0.88%，扣非歸母凈利潤3.05億元，同比增長(cháng)0.33%。
高壓板塊營(yíng)收占比穩定，公司整體毛利率持續改善
2025H1營(yíng)收方面，分板塊看，高壓板塊、配網(wǎng)板塊、國際板塊、運維檢修及其他板塊營(yíng)收分別達到32.64/15.96/1.67/6.34億元，同比分別
29.79%/15.32%/9.68%/24.32%，毛利率較上年變化分別為+2.20/-0.53/+63.64/-1.26pct。2025H1整體毛利率達到24.72%，同比提升1.19ct。
投資建議
考慮到特高壓及主網(wǎng)建設加速，公司作為特高壓領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，業(yè)績(jì)有望實(shí)現持續增長(cháng)。我們預計25/26/27年歸母凈利潤分別為13.95/16.18/18.44億元，對應PE分別15/13/12倍，維持“買(mǎi)入”評級。
風(fēng)險提示
海外業(yè)務(wù)拓展不及預期；電網(wǎng)投資不及預期；行業(yè)競爭加劇。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買(mǎi)入評級8家，增持評級2家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為20.97。
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