8月27日晚間，恒豐紙業(yè)（600356）(600356.SH)發(fā)布2025年半年度報告。上半年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入13.53億元，同比增長(cháng)12.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9493.67萬(wàn)元，同比增長(cháng)69.06%。上半年，公司積極把握市場(chǎng)節奏，持續推進(jìn)精益化管理，有效降低原材料及能源消耗，優(yōu)化供應鏈管理及加強存貨周轉，嚴控采購成本和運營(yíng)費用，公司核心業(yè)務(wù)盈利能力穩步增長(cháng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)同比實(shí)現強勁上升。

　　報告期內，恒豐紙業(yè)擬通過(guò)發(fā)行股份的方式收購四川錦豐紙業(yè)100%股權獲得上海證券交易所受理，此次并購被視為恒豐紙業(yè)深化產(chǎn)業(yè)鏈整合、推進(jìn)國際化進(jìn)程的重要戰略舉措。

　　據公開(kāi)資料顯示，錦豐紙業(yè)在卷煙紙領(lǐng)域深耕多年，持有稀缺的《煙草專(zhuān)賣(mài)生產(chǎn)企業(yè)許可證》，并逐步通過(guò)技術(shù)改造或新建產(chǎn)線(xiàn)方式布局生產(chǎn)高透成形紙、無(wú)鋁襯紙等特種紙。而作為全球卷煙紙制造頭部企業(yè)，恒豐紙業(yè)近年來(lái)產(chǎn)能難以有效滿(mǎn)足新增的市場(chǎng)需求，而現有生產(chǎn)基地也已無(wú)擴產(chǎn)空間。此次收購后，恒豐紙業(yè)將直接獲得錦豐紙業(yè)成熟的產(chǎn)能資源，產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題有望取得突破，助力企業(yè)規模再上新臺階。

　　近年來(lái)，國家持續推動(dòng)造紙行業(yè)供給側結構性改革，鼓勵通過(guò)兼并重組淘汰落后產(chǎn)能�！对旒埿袠I(yè)“十四五”及中長(cháng)期高質(zhì)量發(fā)展綱要》明確指出，“在優(yōu)化企業(yè)結構方面，要求在全國范圍內謀求更合理的產(chǎn)業(yè)布局，注重上下游產(chǎn)業(yè)的溝通、交流和協(xié)作延伸，優(yōu)化區域產(chǎn)業(yè)鏈布局，鼓勵企業(yè)兼并重組，防止低水平重復建設，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的水平”。

　　恒豐紙業(yè)這一并購動(dòng)作也恰逢國家大力鼓勵上市公司并購重組的政策窗口期。自去年9月份“并購六條”(即《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》)出臺以來(lái)，政策層面對并購重組的支持力度持續加大。近期中國證監會(huì )在2025年年中工作會(huì )議上更是明確強調，要大力推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值，抓好"并購六條"和重大資產(chǎn)重組管理辦法的落實(shí)落地。一位證券分析師表示，近期并購重組大部分基于產(chǎn)業(yè)自身補鏈強鏈的整合需求，從產(chǎn)業(yè)協(xié)同性角度出發(fā)挑選投資標的，逐步回歸產(chǎn)業(yè)鏈延伸需求的并購本源。

　　在此背景下，不少A股上市公司圍繞自身核心業(yè)務(wù)，積極開(kāi)展同行業(yè)或上下游產(chǎn)業(yè)鏈的并購重組，恒豐紙業(yè)此次并購也成為其中一個(gè)代表性案例。此前上交所發(fā)布《形穩勢升——滬市主板公司2024年年報綜述》中提到，產(chǎn)業(yè)并購及股東注資仍是并購交易的核心邏輯，占比近七成。傳統行業(yè)通過(guò)資產(chǎn)重組進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合、提升集中度，如恒豐紙業(yè)擬購買(mǎi)錦豐紙業(yè)，增加卷煙紙產(chǎn)能并形成地域互補。

　　業(yè)內人士指出，此次并購的核心價(jià)值在于雙方的資源互補與協(xié)同效應。恒豐紙業(yè)雖擁有強大的研發(fā)實(shí)力和品牌影響力，但受限于產(chǎn)能瓶頸與地域布局；而錦豐紙業(yè)擁有國內領(lǐng)先的特種紙生產(chǎn)線(xiàn)，規劃總產(chǎn)能約5萬(wàn)噸/年，同時(shí)其地處四川，毗鄰云南、四川等煙草主產(chǎn)區及中歐班列物流樞紐，區位優(yōu)勢顯著(zhù)。通過(guò)整合錦豐紙業(yè)，恒豐紙業(yè)不僅可快速釋放新增產(chǎn)能，突破現有產(chǎn)能瓶頸，更能借助其地理位置優(yōu)勢，有效解決境外及西南地區客戶(hù)運輸距離過(guò)長(cháng)導致的成本劣勢的問(wèn)題，降低企業(yè)運營(yíng)成本。

　　值得關(guān)注的是，此前恒豐紙業(yè)已對錦豐紙業(yè)實(shí)施兩年多的托管，提前完成了管理團隊磨合與業(yè)務(wù)體系對接。托管期建立的統一生產(chǎn)標準與供應鏈體系，為雙方深度協(xié)同奠定了良好基礎，并為后續全面整合掃除管理壁壘。而據交易草案顯示，錦豐紙業(yè)原股東也自愿延長(cháng)股權鎖定期至36個(gè)月，體現了其對上市公司的信心，看好并購整合后的發(fā)展前景。

　　恒豐紙業(yè)表示，本次交易將有助于恒豐紙業(yè)在生產(chǎn)能力、區域布局、產(chǎn)品結構等方面補鏈強鏈，推進(jìn)形成一南、一北協(xié)同發(fā)展的雙基地產(chǎn)業(yè)平臺，進(jìn)一步鞏固恒豐紙業(yè)的行業(yè)領(lǐng)先地位，助力恒豐紙業(yè)拓展國際市場(chǎng)和建設現代化國際一流企業(yè)。

　　一位行業(yè)分析師認為，隨著(zhù)交易完成，恒豐紙業(yè)將形成“一南一北”兩大生產(chǎn)基地的戰略布局。北方基地依托原有產(chǎn)能保障華北、東北市場(chǎng)供應，南方基地(錦豐紙業(yè))則輻射西南地區并銜接國際物流通道。這一布局精準匹配了煙草行業(yè)的區域化生產(chǎn)需求，顯著(zhù)降低運輸成本的同時(shí)，提升了供應鏈韌性。而多基地布局更能滿(mǎn)足國際客戶(hù)分散化生產(chǎn)的風(fēng)險管理要求，為恒豐紙業(yè)拓展歐洲及新興市場(chǎng)創(chuàng )造有利條件。

　　從長(cháng)遠來(lái)看，在行業(yè)集中度提升與消費升級的雙重趨勢下，此次并購具有深遠的戰略意義，其構筑的布局將夯實(shí)恒豐紙業(yè)的長(cháng)期競爭力。隨著(zhù)協(xié)同效應的逐步釋放，此次并購有望為恒豐紙業(yè)打開(kāi)新的成長(cháng)空間。