中金發(fā)布研報稱(chēng)，海外光通信公司COHR、LITE在2Q25財報中均提到已獲得OCS(光路交換機)初期收入，且預期相關(guān)收入將持續增長(cháng)。Coherent認為OCS存有20億美元的潛在增量市場(chǎng)空間。2025年7月，開(kāi)放計算項目(OCP)宣布成立OCS子項目，成員包括Lumentum、谷歌、微軟等，行業(yè)生態(tài)向開(kāi)放化發(fā)展、行業(yè)規范的逐步確立有望進(jìn)一步賦能OCS市場(chǎng)增長(cháng)。建議關(guān)注OCS產(chǎn)業(yè)趨勢、及該產(chǎn)業(yè)鏈中的在位廠(chǎng)商和潛在進(jìn)入廠(chǎng)商。

　　中金主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　OCS無(wú)需光電轉化，相較于電交換機具有低功耗、低延遲、高兼容等優(yōu)勢

　　OCS是直接實(shí)現光信號在光纖端口間切換的交換設備，其原理是直接對光信號進(jìn)行物理路徑的重構，從而在輸入/輸出端口之間建立專(zhuān)用光路。無(wú)需光電轉換的特性帶來(lái)低時(shí)延、低功耗、協(xié)議與數據無(wú)關(guān)的透明性和兼容性、可靠性等性能增益，但其技術(shù)原理也導致光路切換時(shí)間長(cháng)、通道靈活性差的局限性，較難滿(mǎn)足高并發(fā)、多對一、隨機性強的通信負載�，F階段，OCS的技術(shù)路徑尚未完全收斂，包括MEMS(微機電系統)、數字液晶、壓電陶瓷直接光束偏轉等方案，目前OCS參與者中采用基于3D MEMS技術(shù)的廠(chǎng)商較多。

　　谷歌前瞻自研OCS技術(shù)，引領(lǐng)行業(yè)應用

　　谷歌將OCS引入Jupiter數據中心網(wǎng)絡(luò )、以及AI大規模集群中跨機柜通信。1)Apollo項目中，谷歌用OCS替換傳統數據中心網(wǎng)絡(luò )架構中的核心層或葉脊架構中的spine(脊)層電交換機，實(shí)現不同代際和帶寬的匯聚交換機模塊之間低成本、高效率互聯(lián)。2)TPUv4集群中，4096個(gè)TPU芯片形成64個(gè)cube，cube內部的TPU之間通過(guò)銅纜連接，進(jìn)行低時(shí)延、數據包級別的電交換通信；cube之間通過(guò)48個(gè)OCS構建起一個(gè)3D環(huán)面網(wǎng)絡(luò )拓撲，高效擴展AI集群，并提升系統可用性和能效。

　　OCS產(chǎn)業(yè)化逐步開(kāi)啟，潛在市場(chǎng)空間可期

　　Cignal AI認為2025年之前主要是谷歌采用OCS，未來(lái)會(huì )有更多廠(chǎng)商投資于OCS領(lǐng)域，看到華為、曦智科技聯(lián)合中興通訊（000063）等亦推出全光交換方案，OCS在人工智能集群的部署量有望持續增長(cháng)，Cignal AI預計到2029年OCS的市場(chǎng)規模有望超過(guò)16億美元。

　　Coherent也在2Q25公開(kāi)業(yè)績(jì)會(huì )上表示OCS交換機存在20億美元的潛在市場(chǎng)機會(huì )。2025年7月，開(kāi)放計算項目(OCP)宣布成立OCS子項目，成員包括Lumentum、谷歌、微軟、英偉達、Coherent、iPronics等，行業(yè)生態(tài)向開(kāi)放化發(fā)展、行業(yè)規范的逐步確立有望進(jìn)一步賦能OCS市場(chǎng)增長(cháng)。

　　投資建議

　　OCS產(chǎn)業(yè)鏈包含MEMS芯片、光環(huán)形器、濾光片、透鏡、波分復用器、光纖陣列單元、光纖光纜、OCS整機代工等環(huán)節，相關(guān)廠(chǎng)商包括光迅科技（002281）(002281.SZ)、中際旭創(chuàng )（300308）(300308.SZ)、炬光科技(688167.SH)、Lumentum(LITE.US)、Coherent(COHR.US)、賽微電子（300456）(300456.SZ)、光庫科技（300620）(300620.SZ)、德科立(688205.SH)等。

　　風(fēng)險因素

　　OCS技術(shù)發(fā)展不及預期；CPO等其他交換機技術(shù)的替代性競爭。