時(shí)隔5年，證券公司分類(lèi)評價(jià)體系再次修訂。近日，中國證監會(huì )修訂并正式實(shí)施《證券公司分類(lèi)評價(jià)規定》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規定》)。

　　該《規定》原為2009年推出的《證券公司分類(lèi)監管規定》。中國證監會(huì )稱(chēng)，本次修改將《證券公司分類(lèi)監管規定》調整為《證券公司分類(lèi)評價(jià)規定》，與以分類(lèi)評價(jià)為主的規定內容相適應。主要修改內容包括突出促進(jìn)證券公司功能發(fā)揮、引導證券公司聚焦高質(zhì)量發(fā)展、突出“打大打惡”導向、強化綜合懲戒等。

　　華泰證券分析師沈娟認為，分類(lèi)評價(jià)是證券行業(yè)的監管“指揮棒”，將從風(fēng)險控制指標標準、監管資源分配、業(yè)務(wù)牌照申請、現場(chǎng)檢查和非現場(chǎng)檢查頻率等方面影響券商經(jīng)營(yíng)發(fā)展。本次修訂延續“扶優(yōu)限劣”的監管思路，行業(yè)馬太效應或延續。

　　正向激勵與負向約束相結合

　　證券公司分類(lèi)評價(jià)制度是行業(yè)監管的基礎性制度。證券公司分類(lèi)評價(jià)制度于2009年發(fā)布實(shí)施，并于2010年、2017年和2020年分別進(jìn)行了3次修改。

　　本次為第4次修改。據了解，現行分類(lèi)評價(jià)制度框架總體成熟，此次修改立足局部完善、適度優(yōu)化，不對既有評價(jià)體系進(jìn)行重大調整，本次修改保持總體穩定。

　　由于距離前次修改已有5年，為實(shí)現防風(fēng)險、強監管、促高質(zhì)量發(fā)展要求，本次重點(diǎn)修改完善了四方面內容：一是突出促進(jìn)證券公司功能發(fā)揮的導向，完善評價(jià)框架；二是適當整合、優(yōu)化業(yè)務(wù)發(fā)展指標，引導行業(yè)機構聚焦高質(zhì)量發(fā)展，支持中小機構差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營(yíng)；三是突出“打大打惡”導向，優(yōu)化評價(jià)結果下調手段，同時(shí)適當調整扣分分值設置，提升評價(jià)的合理性；四是總結前期分類(lèi)評價(jià)經(jīng)驗，明確特殊問(wèn)題的處理規則。

　　此次調整通過(guò)正向激勵與負向約束的結合，為行業(yè)發(fā)展設定了更加清晰的激勵與約束機制。中國銀河（601881）證券研究院認為，《規定》的核心邏輯在于，“以證券公司的風(fēng)險管理能力和持續合規狀況為基礎，結合業(yè)務(wù)發(fā)展和功能發(fā)揮狀況，評價(jià)和確定證券公司的類(lèi)別”。相較于上個(gè)版本，本次增加“功能發(fā)揮狀況”考核，同時(shí)授權中國證券業(yè)協(xié)會(huì )組織“功能發(fā)揮情況”專(zhuān)項評價(jià)，旨在推動(dòng)證券公司回歸本源，積極參與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟和國家戰略。

　　提升ROE加分力度

　　《規定》一項重要變化是優(yōu)化部分評價(jià)指標，加大對中小券商的支持力度，引導其走差異化、特色化發(fā)展道路。

　　相關(guān)調整主要體現在兩個(gè)方面。一是不再將總營(yíng)業(yè)收入排名作為加分依據，減少規模類(lèi)指標的重復計分，同時(shí)提高凈資產(chǎn)收益率(ROE)的加分權重。二是將經(jīng)紀、投行、資管等主要業(yè)務(wù)收入加分由前20名擴大到前30名，按名次加0.25分到2分不等。此舉旨在引導中小機構立足自身稟賦探索差異化發(fā)展道路，在相關(guān)細分業(yè)務(wù)領(lǐng)域的加分項中能夠“跳一跳、夠得著(zhù)”。

　　同時(shí)，《規定》增設證券公司自營(yíng)投資權益類(lèi)資產(chǎn)、資管產(chǎn)品投資權益類(lèi)資產(chǎn)、代銷(xiāo)權益類(lèi)基金產(chǎn)品、基金投顧發(fā)展等專(zhuān)項指標，引導證券公司在引入中長(cháng)期資金、財富管理等領(lǐng)域發(fā)力，優(yōu)化自營(yíng)投資結構，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟和投資者的能力和水平。

　　分析人士認為，對于頭部券商而言，其在綜合實(shí)力、業(yè)務(wù)布局和資源整合能力方面具有明顯優(yōu)勢�！兑幎ā诽嵘�了對凈資產(chǎn)收益率等反映經(jīng)營(yíng)效率指標的重視程度，頭部券商憑借規模效應和專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢，有望進(jìn)一步提升競爭力。中小券商則迎來(lái)特色化發(fā)展機遇�！兑幎ā愤m當擴大了業(yè)務(wù)加分覆蓋面，增設了與中小券商業(yè)務(wù)特色相關(guān)的專(zhuān)項指標，中小券商可以立足自身資源稟賦和專(zhuān)業(yè)能力，在細分市場(chǎng)打造特色業(yè)務(wù)，實(shí)現差異化競爭。

　　優(yōu)化評價(jià)結果下調手段

　　《規定》突出“打大打惡”導向，優(yōu)化評價(jià)結果下調手段，同時(shí)適當調整扣分分值設置，提升評價(jià)的合理性。

　　一方面，《規定》明確，對存在重大違法違規的公司可以直接下調評價(jià)結果，在行政處罰、行政監管措施和自律管理措施扣分基礎上，突出整體實(shí)質(zhì)研判的原則，為在實(shí)踐中針對重大惡性案件下調公司評價(jià)結果預留空間；另一方面，適當提高“資格罰”紀律處分扣分分值、強化自律措施懲戒力度，同時(shí)適當優(yōu)化行政處罰扣分分值，使其分值梯度與其他扣分項和加分項保持總體均衡。

　　業(yè)內人士認為，以上修改有利于充分有效運用自律管理措施、紀律處分、行政監管措施、行政處罰和下調評價(jià)結果等多種監管手段，從嚴打擊證券市場(chǎng)違法違規行為，切實(shí)保護中小投資者利益，也有利于促進(jìn)分類(lèi)評價(jià)結果更好反映公司合規風(fēng)控和功能發(fā)揮的整體情況。

　　中國銀河證券研究院認為，《規定》旨在進(jìn)一步完善行業(yè)機構分類(lèi)監管體系、健全服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的激勵約束機制、突出“扶優(yōu)限劣”、支持中小機構差異化發(fā)展和特色化經(jīng)營(yíng)等部署，對于推動(dòng)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。