國信證券發(fā)布研報稱(chēng)，存款搬家持續，非銀金融板塊憑業(yè)績(jì)彈性體現顯著(zhù)投資機會(huì )，維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評級。行業(yè)輪動(dòng)加快，賺錢(qián)效應吸引增量資金入場(chǎng)，成交量持續放大，隨著(zhù)市場(chǎng)交易放大，當下是典型的牛市第二階段特征。高股息資產(chǎn)估值企穩，實(shí)現包括銀行理財、保險資管和公募基金在內資管機構規模擴張，最終帶來(lái)股票市場(chǎng)估值回歸。

　　資本市場(chǎng)一輪牛市分為三個(gè)階段，其中第一階段即估值修復階段：市場(chǎng)從悲觀(guān)低點(diǎn)啟動(dòng)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)因基本面企穩或政策轉向率先反彈，低估值板塊引領(lǐng)股指溫和回升，2024年924行情是典型的“估值修復”階段;第二階段即熱點(diǎn)輪動(dòng)階段：隨著(zhù)流動(dòng)性寬松與風(fēng)險偏好升溫，資金擴散至成長(cháng)賽道和主題概念，居民風(fēng)險偏好提升并持續增配風(fēng)險資產(chǎn)，行業(yè)輪動(dòng)加快，賺錢(qián)效應吸引增量資金入場(chǎng)，成交量持續放大，隨著(zhù)市場(chǎng)交易放大，當下是典型的市場(chǎng)第二階段特征;第三即估值大幅拔高階段：低質(zhì)個(gè)股補漲，部分熱門(mén)板塊常用估值指標大幅超過(guò)歷史均值，杠桿資金助推下市場(chǎng)呈現全面上漲。

　　報告中稱(chēng)，存款搬家如同財富的“活水”，有利于增量資金涌入風(fēng)險資產(chǎn)。存款利率中樞持續下降，代表性全社會(huì )無(wú)風(fēng)險利率下行，促進(jìn)風(fēng)險資產(chǎn)尤其是高股息資產(chǎn)估值企穩，實(shí)現包括銀行理財、保險資管和公募基金在內資管機構規模擴張，最終帶來(lái)股票市場(chǎng)估值回歸。近年來(lái)，居民存款擴張到160萬(wàn)億元，其中定期存款占比接近75%。隨著(zhù)存款利率持續下降，客戶(hù)不再滿(mǎn)足于低息存款收益，而主動(dòng)尋求更高回報和多元配置，這促使銀行理財子公司、公募基金、保險資管等機構積極開(kāi)發(fā)符合不同風(fēng)險收益需求的理財產(chǎn)品;機構間的競爭剛開(kāi)始，這推動(dòng)了產(chǎn)品創(chuàng )新與策略多元化，尤其從傳統涇渭分明的權益、固收拓展至跨境、量化、另類(lèi)投資等領(lǐng)域。