東北證券發(fā)布研報稱(chēng)，隨著(zhù)全球低軌衛星互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入萬(wàn)顆級部署階段，衛星全生命周期管理需求呈指數級增長(cháng)。該行預計2025年后隨著(zhù)可回收火箭的進(jìn)展整個(gè)衛星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)將迎來(lái)加速發(fā)展，其中測運控作為衛星產(chǎn)業(yè)核心環(huán)節之一，將直接受益需求增長(cháng)且具備較強確定性。測控方向有望量?jì)r(jià)齊升，成為未來(lái)衛星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資重點(diǎn)，推薦關(guān)注唯一上市公司星圖測控(920116.BJ)。

　　東北證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　行業(yè)爆發(fā)式增長(cháng)驅動(dòng)測運控需求爆發(fā)

　　航天測運控行業(yè)正站在低軌衛星互聯(lián)網(wǎng)規�；�部署的歷史轉折點(diǎn)，隨著(zhù)全球低軌星座計劃從數千顆向數萬(wàn)顆量級躍進(jìn)，衛星全生命周期管理需求呈指數級增長(cháng)——單星從入軌初期的軌道捕獲、狀態(tài)標定，到運營(yíng)階段的軌道維持、碰撞規避，再到退役前的受控再入，每環(huán)節均需高頻次測控支持。而在政策層面，國家將商業(yè)航天連續兩年寫(xiě)入政府工作報告，地方政府密集出臺支持政策，推動(dòng)測運控基礎設施向“天地一體、全球覆蓋”升級。預計2025年后隨著(zhù)可回收火箭的進(jìn)展整個(gè)衛星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)將迎來(lái)加速發(fā)展，其中測運控作為衛星產(chǎn)業(yè)核心環(huán)節之一，將直接受益需求增長(cháng)且具備較強確定性。

　　技術(shù)迭代與資源稟賦構筑行業(yè)護城河

　　航天測運控環(huán)節具備技術(shù)壁壘與資源稟賦的雙重稀缺性。技術(shù)層面，企業(yè)需突破數萬(wàn)千米超遠距離數據傳輸、多星并發(fā)測控、AI智能調度等關(guān)鍵技術(shù)——例如天鏈測控通過(guò)融合毫米波通信與邊緣計算，將單星日下行測控弧段提升至22圈，數據時(shí)延控制在秒級;星圖測控自主研發(fā)的洞察者軟件平臺，支撐500顆衛星及10個(gè)星座的長(cháng)期管理，在“一箭41星”任務(wù)中實(shí)現多目標同時(shí)跟蹤。資源層面，全球測控站網(wǎng)布局與頻譜資源獲取具有強先發(fā)優(yōu)勢，如寰宇衛星建成國內“大三角”(新疆、黑龍江、海南)及海外站點(diǎn)組成的全球網(wǎng)絡(luò )，境內太陽(yáng)同步軌道覆蓋率達100%，全球覆蓋率超85%。這種“技術(shù)+資源”的雙輪驅動(dòng)，使得頭部企業(yè)可通過(guò)規�；�運維攤薄成本，形成“強者恒強”的馬太效應。

　　測控方向有望量?jì)r(jià)齊升，成為未來(lái)衛星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資重點(diǎn)，關(guān)注唯一上市公司標的星圖測控

　　測控環(huán)節極其受益于火箭可回收，之前只是上升到入軌段需要測控服務(wù)，可回收后入軌到返回段增加測控需求，單發(fā)火箭測控價(jià)值量提升，衛星產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展背景下測運控數量需求增長(cháng)趨勢明顯;而在價(jià)格上，測控的特殊屬性在于測控站點(diǎn)的稀缺性、地緣分布優(yōu)勢、關(guān)鍵點(diǎn)位觸達、設備規格等，易形成供需不匹配關(guān)系，全行業(yè)放量有望帶來(lái)價(jià)格提升。星圖測控是航天三大環(huán)節(火箭/衛星/測控)唯一上市公司，具備賽道稀缺性。

　　風(fēng)險提示：國家及行業(yè)政策風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇、客戶(hù)集中度高、技術(shù)研發(fā)風(fēng)險。