中信證券發(fā)布研報稱(chēng)，L4級別自動(dòng)駕駛在多個(gè)場(chǎng)景中呈現積極變化：1)Robotaxi：國內頭部公司正加速布局盈利能力更強的海外市場(chǎng);2)Robovan：江蘇等地推進(jìn)省級統一規劃，有望推動(dòng)Robovan的規�；瘧�用;頭部公司加速布局即時(shí)調度物流場(chǎng)景，有望進(jìn)一步打開(kāi)成長(cháng)空間;3)Robotruck：自動(dòng)駕駛技術(shù)正逐步由封閉場(chǎng)景向開(kāi)放道路賦能，卡爾動(dòng)力已在鄂爾多斯初步構建干線(xiàn)物流正向經(jīng)營(yíng)的“樣板間”。該行認為，在上述趨勢下，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節將加快技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品投放進(jìn)程，汽車(chē)智能化產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。

　　中信證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　Robotaxi：國內落地持續推進(jìn)，全球布局逐步開(kāi)啟

　　國內來(lái)看，多地在積極推進(jìn)Robotaxi的落地應用，其中北京、廣州等地均于今年實(shí)行新政。2025世界人工智能大會(huì )期間發(fā)布的《上海高級別自動(dòng)駕駛引領(lǐng)區“模速智行”行動(dòng)計劃》指出，到2027年，實(shí)現L4級自動(dòng)駕駛載客突破600萬(wàn)人次、載貨超過(guò)80萬(wàn)TEU，開(kāi)放道路超5000 公里，覆蓋區域達2000平方公里;Robotaxi頭部公司獲得了示范運營(yíng)牌照，開(kāi)始面向公眾提供收費運營(yíng)服務(wù)。海外來(lái)看，中東、歐洲等地的運營(yíng)車(chē)輛定價(jià)顯著(zhù)高于國內，Robotaxi有望獲取更好的盈利能力。同時(shí)，中東部分地區加速推進(jìn)自動(dòng)駕駛的落地應用，根據迪拜智能自動(dòng)駕駛交通戰略，2030年前，迪拜所有出行方式中的25%將轉化為自動(dòng)駕駛行程。從頭部公司來(lái)看，文遠知行在阿布扎比的運營(yíng)區域已覆蓋其近一半的核心區域，并加速布局迪拜、利雅得等地;小馬智行、蘿卜快跑也在加速拓展海外市場(chǎng)。

　　Robovan：江蘇等地推進(jìn)省級統一規劃，頭部公司開(kāi)始布局即時(shí)調度物流

　　Robovan正處于快速放量階段。從頭部公司來(lái)看，根據新石器官網(wǎng)，截至2025年7月底，新石器無(wú)人車(chē)已在全球15個(gè)國家和地區、280多個(gè)城市部署，累計數量突破7500輛。政策端，2025年8月，江蘇省郵政管理局聯(lián)合省工信、公安、交通運輸、住建等部門(mén)出臺了《江蘇省無(wú)人駕駛裝備商業(yè)示范應用工作指引(試行)》，以省為單位，對無(wú)人駕駛裝備應用管理和道路通行要求等內容進(jìn)行了規定，有望推動(dòng)Robovan的規�；瘧�用。從商業(yè)模式來(lái)看，Robovan逐步在快遞業(yè)兌現降本增效能力，目前主要承擔固定線(xiàn)路的快遞運輸工作。產(chǎn)業(yè)鏈公司正致力于進(jìn)行軟件算法、車(chē)輛調度等環(huán)節的迭代升級，以逐步趨近任意點(diǎn)到點(diǎn)的運營(yíng)方式，拓展生鮮、冷鏈、商超、醫藥配送等即時(shí)調度物流場(chǎng)景。目前，新石器已與滴滴出行旗下滴滴送貨達成合作，用戶(hù)可在滴滴平臺下單，由新石器的Robovan提供貨運服務(wù)。

　　Robotruck：自動(dòng)駕駛技術(shù)持續賦能礦山、港口等封閉場(chǎng)景，干線(xiàn)物流正向經(jīng)營(yíng)的“樣板間”雛形已現

　　Robotruck以礦山、港口、干線(xiàn)物流等為主要落地場(chǎng)景，上述場(chǎng)景老齡化趨勢嚴重，且部分場(chǎng)景作業(yè)環(huán)境惡劣，需要自動(dòng)駕駛技術(shù)賦能。礦山場(chǎng)景方面，根據低速無(wú)人駕駛產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數據，截至目前，我國露天礦無(wú)人駕駛運輸車(chē)輛已累計出貨約4100臺，其中有近1400臺為今年新增。港口自動(dòng)駕駛也在持續滲透，根據工信部數據，截至2024年12月，我國已建成自動(dòng)化碼頭52座。根據經(jīng)緯恒潤公告，2024年公司高級別自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)實(shí)現收入0.65億元，同比+431.6%。開(kāi)放道路方面，受益于技術(shù)演進(jìn)與精準的落地區域選擇，干線(xiàn)物流正向經(jīng)營(yíng)的“樣板間”雛形已現�？�爾動(dòng)力從地廣人稀、大宗商品運輸需求強的鄂爾多斯切入，今年二季度首次在鄂爾多斯實(shí)現單車(chē)運營(yíng)利潤越過(guò)盈虧平衡線(xiàn)。

　　風(fēng)險因素

　　智能駕駛技術(shù)的推廣速度低于預期;智能汽車(chē)政策扶持力度低于預期;智能駕駛成本下降不及預期;出現智能駕駛惡性事件。