國金證券發(fā)布研報稱(chēng)，在中美競爭、政策重視、股權合作綜合推動(dòng)下，我國量子計算產(chǎn)業(yè)持續推動(dòng)自主可控，產(chǎn)業(yè)規模有望快速擴張。核心公司訂單、收入高增，印證板塊景氣度拐點(diǎn)，看好上游核心設備需求有望持續釋放，建議重點(diǎn)關(guān)注稀釋制冷機和測控系統。

　　國金證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　量子計算，未來(lái)將至

　　量子計算有望打破算力瓶頸，巨頭公司紛紛入局。量子計算機基礎的信息單位稱(chēng)為量子比特，量子比特具備量子疊加原理，n個(gè)量子比特可實(shí)現2^n的計算能力，在特定領(lǐng)域具備遠超經(jīng)典計算機的優(yōu)勢。谷歌、IBM等大廠(chǎng)紛紛入局，持續投資量子計算，規劃2030年左右將量子計算機的量子比特數提升至百萬(wàn)個(gè)級別。

　　超導是量子計算機主流路線(xiàn)，主流廠(chǎng)商包括IBM、Google、國盾量子、本源量子。目前全球量子計算機技術(shù)路線(xiàn)包括超導量子、離子阱、光量子、中性原子、半導體、拓撲量子等多個(gè)技術(shù)路線(xiàn)，超導技術(shù)路線(xiàn)易于設備集成和擴張量子比特數量，是目前最主流的技術(shù)路線(xiàn)(占比36%)，代表廠(chǎng)商包括IBM、Google、國盾量子、本源量子等。

　　量子計算成為中美必爭之地，自主可控正當時(shí)

　　產(chǎn)業(yè)進(jìn)入核心應用示范階段，龍頭控股權轉移推動(dòng)商業(yè)化進(jìn)程。目前頭部產(chǎn)品量子比特達到數百，能夠滿(mǎn)足某些場(chǎng)景應用，量子計算機進(jìn)入核心應用示范節點(diǎn)。根據光子盒，全球量子計算產(chǎn)業(yè)規模有望從2024年50.4億美元提升至2030年的2199.8億美元，期間CAGR達87.64%。2025年1月國盾量子大股東從科大控股變更為中電信量子集團，將打通量子計算硬件和商業(yè)化之間的鏈條，國內量子計算商業(yè)化有望提速。

　　量子信息產(chǎn)品受美限制出口，自主可控為必經(jīng)之路�，F階段，量子計算呈現中美歐三足鼎立的格局，市場(chǎng)規模占比分別為29.7%、28.8%、25.3%。近年美國出臺政策禁止向中方出口量子信息技術(shù)產(chǎn)品，2024年中國已經(jīng)不能進(jìn)口量子計算稀釋制冷機;美國打壓中國量子發(fā)展的同時(shí)，將2025-2029年量子研發(fā)撥款從合計18億美元上修至27億美元，量子計算成為中美必爭之地。國產(chǎn)量子計算機量子比特數基本對標海外多數頭部廠(chǎng)商、量子科技被連續三次寫(xiě)入政府工作報告，技術(shù)水平逐步對標&政策重視，量子計算自主可控有望持續推進(jìn)。

　　板塊景氣度迎拐點(diǎn)，關(guān)注稀釋制冷機、測控系統

　　核心公司訂單&收入快速增長(cháng)，印證板塊景氣度拐點(diǎn)。25H1量羲技術(shù)、國盾量子(量子計算領(lǐng)域)實(shí)現收入分別為7080萬(wàn)元(已接近24年全年值)、5596萬(wàn)元(+284%)，同期合同負債分別為4324萬(wàn)元、6939萬(wàn)元，相對24年底大幅增長(cháng)，板塊景氣度拐點(diǎn)顯現。

　　上游占全產(chǎn)業(yè)鏈市場(chǎng)規模的40%，關(guān)注上游核心硬件環(huán)節。量子計算上游包括測控系統、量子比特環(huán)境等，市場(chǎng)規模占比達40%。1)量子比特環(huán)境：核心設備稀釋制冷機為量子芯片提供10mK的超低溫工作環(huán)境，在被“禁運”制裁下，國產(chǎn)設備實(shí)現突圍，最低制冷溫度對標海外龍頭。2)測控系統：量子計算測控系統是實(shí)現量子比特操控、讀取和糾錯的核心設備，類(lèi)比于經(jīng)典計算機的主板。國產(chǎn)測控系統可操控量子比特規模最高達1000個(gè)，該指標基本對標海外是德科技等頭部廠(chǎng)商。上游核心硬件環(huán)節已經(jīng)基本實(shí)現國產(chǎn)替代或性能對標，具備技術(shù)能力的供應商有望受益國產(chǎn)量子計算產(chǎn)業(yè)增長(cháng)。

　　風(fēng)險提示：量子計算機研發(fā)進(jìn)展不及預期、技術(shù)路線(xiàn)變動(dòng)風(fēng)險、資金支持不及預期。