在市場(chǎng)不斷猜測特朗普最終可能會(huì )任命一位“鴿派”繼任者取代現任美聯(lián)儲主席鮑威爾之際，美國國債期權市場(chǎng)出現明顯看漲傾向。過(guò)去一周，基準國債收益率從此前高點(diǎn)有所回落，而期權交易的變化也反映出投資者情緒的微妙轉變。

　　此前有媒體報道稱(chēng)，特朗普正在準備撤換鮑威爾，計劃啟用一位更傾向于盡快降息的新任主席。這一傳言曾一度推動(dòng)30年期美債收益率在7月16日攀升至5.07%，創(chuàng )下5月以來(lái)新高。

　　然而，白宮隨后表態(tài)稱(chēng)，總統并無(wú)意在鮑威爾任期結束前撤換他(鮑威爾任期將于明年5月屆滿(mǎn))。這一表態(tài)緩解了市場(chǎng)擔憂(yōu)，使得此前因擔心通脹反彈而遭到拋售的長(cháng)期美債出現“舒緩式反彈”。

　　鮑威爾方面則明確表示，在考慮降息前，將會(huì )評估特朗普新一輪關(guān)稅政策對經(jīng)濟的實(shí)際影響。他的謹慎立場(chǎng)為市場(chǎng)增添了不確定性，促使投資者將目光轉向7月30日的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )(FOMC)利率決議，尋求更多政策線(xiàn)索。

　　值得注意的是，美聯(lián)儲理事沃勒近期罕見(jiàn)地提出應在7月降息，使市場(chǎng)對美聯(lián)儲內部意見(jiàn)分歧的關(guān)注度上升。

　　在利率回落的背景下，30年期美債看跌期權的風(fēng)險溢價(jià)有所下降。此前市場(chǎng)對于收益率上行的擔憂(yōu)導致對看跌期權的強烈偏好，造成期權“傾斜率”達到過(guò)去一年罕見(jiàn)的極端水平。而隨著(zhù)收益率降至7月22日的4.9%左右，這一傾斜現象開(kāi)始緩解，表明投資者對進(jìn)一步大幅下跌的擔憂(yōu)減輕。

　　與此同時(shí)，10年期國債期貨市場(chǎng)則出現大量看漲押注。本周一和周二，共有大約5.4萬(wàn)份9月看漲期權合約成交，總溢價(jià)約達2300萬(wàn)美元。這些合約押注10年期收益率將在8月22日前跌至4.25%左右，而目前該收益率約為4.34%。

　　摩根大通客戶(hù)調查指出，截至7月21日的一周內，該行客戶(hù)對美國國債的多頭和空頭頭寸均有所增加，而保持中性頭寸的比例下降，顯示出市場(chǎng)立場(chǎng)更加分化。整體凈多頭倉位略有下降。

　　根據美國商品期貨交易委員會(huì )(CFTC)的數據顯示，截至7月15日當周，資產(chǎn)管理機構在多數美國國債期貨合約上的凈多頭倉位出現減少，尤其是從5年期到超長(cháng)期國債(Ultra Bond)的多個(gè)期限產(chǎn)品。其中，僅這類(lèi)減倉操作對應的市場(chǎng)利率每波動(dòng)0.01%(即一個(gè)基點(diǎn))，其持倉市值的變動(dòng)規模就合計達到約1.64億美元。具體來(lái)看，Ultra10年期和普通10年期國債合約的減倉最為明顯，分別相當于約5000萬(wàn)和4000萬(wàn)美元的持倉價(jià)值對一個(gè)基點(diǎn)利率變動(dòng)的敏感度。

　　與此同時(shí)，杠桿基金開(kāi)始回補10年期國債的空頭倉位，回補規模相當于利率每變動(dòng)一個(gè)基點(diǎn)，其相關(guān)頭寸市值減少了約5600萬(wàn)美元，顯示出部分投機資金正在轉向更加中性的操作策略。