在丙烯期貨、期權即將上市之際，期貨日報記者奔赴連云港以及山東多地，走訪(fǎng)了多家丙烯產(chǎn)業(yè)企業(yè)。從行業(yè)龍頭到地方骨干，從生產(chǎn)企業(yè)到貿易公司，深入了解丙烯產(chǎn)業(yè)發(fā)展現狀、面臨的痛點(diǎn)以及企業(yè)對期貨、期權工具的期待。

　　市場(chǎng)特征凸顯 產(chǎn)業(yè)風(fēng)險挑戰不斷加劇

　　作為全國丙烯產(chǎn)銷(xiāo)集中地，江蘇、山東地區在國內丙烯市場(chǎng)中占據舉足輕重的地位。其中，山東丙烯流通量占全國丙烯貨物商品量的36%，是國內丙烯交易最為活躍的市場(chǎng)。

　　“山東省作為全國最大的丙烯生產(chǎn)省份，2025年產(chǎn)能達1448萬(wàn)噸，占全國總產(chǎn)能的21%。2021年年后，丙烯定價(jià)話(huà)語(yǔ)權從地方性煉油廠(chǎng)逐步轉向PDH企業(yè)，產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生了深刻變化�！本┎┦�化股份有限公司（下稱(chēng)京博石化）期貨經(jīng)營(yíng)中心總經(jīng)理劉勇介紹說(shuō)。

　　回顧丙烯產(chǎn)業(yè)的發(fā)展周期，劉勇將其分為四個(gè)階段：“2015—2021年為擴張期第一階段，京博、齊翔、煙臺萬(wàn)華等企業(yè)的MDH及PDH裝置陸續投產(chǎn)，下游聚丙烯裝置同步增長(cháng)；2020—2021年進(jìn)入極速擴張期，丙烷價(jià)格低位使得PDH利潤穩定在1200～1300 元/噸，前期規劃裝置集中投產(chǎn)導致丙烯供應增加、價(jià)格下跌；2021年下半年—2024年，PDH開(kāi)工率提升推高丙烷價(jià)格，加工利潤縮減；2025年至今，上游產(chǎn)能增速放緩，下游丁辛醇、環(huán)氧丙烷裝置集中投產(chǎn)，但需求增速不足，產(chǎn)能利用率僅為74%�！�

　　事實(shí)上，當前山東丙烯產(chǎn)業(yè)正面臨多重挑戰。持續高速擴能導致行業(yè)供應處于高位，產(chǎn)能利用率長(cháng)期徘徊于74%～77%。2024年技改及減退產(chǎn)能共計113萬(wàn)噸，行業(yè)產(chǎn)能淘汰速度加快。盡管山東市場(chǎng)丙烯供應相對充足，但下游除丁辛醇利潤明顯外，其余產(chǎn)品盈虧互現，導致丙烯價(jià)格波動(dòng)較小，企業(yè)盈利空間受限。

　　山東濱華新材料有限公司（下稱(chēng)濱華新材料）作為濱化集團股份有限公司的全資子公司，是山東丙烯產(chǎn)業(yè)的重要參與者，公司擁有60萬(wàn)噸/年丙烷脫氫制丙烯裝置。

　　作為PDH企業(yè)，濱華新材料也深切感受到市場(chǎng)壓力�！爱a(chǎn)品價(jià)格受供需的影響較為低迷，而突發(fā)狀況更讓企業(yè)經(jīng)營(yíng)雪上加霜�！睘I華新材料相關(guān)負責人靳圻坦言，關(guān)稅摩擦加劇，進(jìn)口丙烷作為PDH企業(yè)的主要原料，價(jià)格波動(dòng)對成本產(chǎn)生巨大影響。2025年以來(lái)，丙烯價(jià)格受?chē)�際局勢變動(dòng)、國際原油等大宗原料價(jià)格波動(dòng)的影響較為顯著(zhù)。濱華新材料下游沒(méi)有配套的聚丙烯裝置，無(wú)法有效地利用期貨工具鎖定PDH的生產(chǎn)利潤，濱華新材料也多次呼吁推進(jìn)丙烯期貨品種上市。

　　記者了解到，近年來(lái)丙烯價(jià)格重心持續偏低，油制、甲醇制及丙烷制丙烯價(jià)格多由企業(yè)根據庫存、產(chǎn)能及供需情況自主定價(jià)，缺乏公允第三方基準。

　　對此，靳圻認為，現貨市場(chǎng)如同沒(méi)有刻度的天平，第三方報價(jià)要么來(lái)源單一，要么時(shí)效性不足，買(mǎi)賣(mài)雙方也常因定價(jià)基準不同陷入僵局。

　　龍頭企業(yè)實(shí)踐 期現結合破解經(jīng)營(yíng)困局

　　走訪(fǎng)中期貨日報記者了解到，在沒(méi)有丙烯期貨工具之前，丙烯龍頭企業(yè)主要通過(guò)上下游協(xié)同布局、庫存動(dòng)態(tài)管理和調整開(kāi)工率來(lái)應對風(fēng)險。通過(guò)長(cháng)約或均價(jià)結算降低外部?jì)r(jià)格波動(dòng)影響，價(jià)格低谷期增庫存、高位期去庫存平滑波動(dòng)，旺季滿(mǎn)負荷生產(chǎn)、淡季降負荷減少低價(jià)產(chǎn)能損耗。

　　盛虹石化集團有限公司（下稱(chēng)盛虹石化）憑借多元化優(yōu)勢應對挑戰，其丙烯年產(chǎn)能為170萬(wàn)噸，具備乙烯裂解、MTO及PDH三種原料加工路線(xiàn)，確保原料多樣性和經(jīng)濟性；丙烯外采可汽運、船運、管輸，月接卸能力超5萬(wàn)噸，保障經(jīng)營(yíng)的靈活性和規模優(yōu)勢。

　　“此前企業(yè)依賴(lài)長(cháng)協(xié)鎖定、產(chǎn)業(yè)鏈整合、庫存調節等方式構建‘風(fēng)險緩沖帶’�！笔⒑缡�化營(yíng)銷(xiāo)中心C3產(chǎn)業(yè)鏈負責人張成偉舉例，以伊沖突期間原油及甲醇價(jià)格大漲，公司通過(guò)調節M(mǎn)TO裝置負荷降低成本，調整長(cháng)協(xié)客戶(hù)合同浮動(dòng)量穩定銷(xiāo)售，適度遠期預售鎖價(jià)保證生產(chǎn)邊際。

　　面對產(chǎn)業(yè)風(fēng)險，山東及連云港地區的龍頭企業(yè)也積極探索期現結合之路，形成了各具特色的風(fēng)險管理模式。其中，京博石化、金能化學(xué)（青島）有限公司（下稱(chēng)金能化學(xué)）、盛虹石化等企業(yè)通過(guò)期貨工具的應用，逐步破解價(jià)格波動(dòng)、成本高企等經(jīng)營(yíng)困局。

　　作為大型煉化一體化民營(yíng)企業(yè)，京博石化已形成成熟的期貨套保體系�！巴ㄟ^(guò)成本和成品兩端調節，管理并實(shí)現利潤，有效地對沖了油價(jià)大幅波動(dòng)對生產(chǎn)加工的影響�！眲⒂卤硎�，期現經(jīng)營(yíng)已成為企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的重要組成部分。

　　金能化學(xué)則形成了穩健成熟的“金能模式”。記者了解到，作為全球規模前列的PDH企業(yè)（180萬(wàn)噸/年），金能化學(xué)自2022年開(kāi)展期貨套保，擁有多交割廠(chǎng)庫資質(zhì)，衍生工具已滲透到采購、生產(chǎn)、銷(xiāo)售各環(huán)節。

　　金能化學(xué)副總經(jīng)理伊國勇表示，國內產(chǎn)能快速擴充但需求跟進(jìn)不足，疊加原料丙烷價(jià)格高企，丙烯行業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力巨大。

　　伊國勇認為，烯烴全產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險管理至關(guān)重要�！耙惶壮墒斓娘L(fēng)控模式不僅緩解價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險，還能化解庫存風(fēng)險、優(yōu)化成本，期現結合為企業(yè)穩健發(fā)展提供重要助力�！彼�介紹，金能化學(xué)通過(guò)“現貨貿易+期貨套�！蹦Ｊ�，在采購端鎖定原料成本，銷(xiāo)售端鎖定產(chǎn)品價(jià)格，有效對沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險。

　　盛虹石化則將期貨工具融入產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節，形成“原料采購—中間品生產(chǎn)— 終端銷(xiāo)售”的閉環(huán)風(fēng)險管理。

　　“集團三大主原料原油、甲醇、LPG通過(guò)期貨工具優(yōu)化成本，產(chǎn)品端參與PTA、乙二醇等化工品套保，并申請交割廠(chǎng)庫發(fā)揮物流優(yōu)勢�！睆埑蓚ケ硎�，公司專(zhuān)門(mén)成立了一體化戰略管理部，主要負責期現結合業(yè)務(wù)，從“被動(dòng)應對波動(dòng)”轉向“主動(dòng)管理風(fēng)險收益”，核心價(jià)值體現在利潤平滑、資源優(yōu)化、協(xié)同增效。

　　填補關(guān)鍵一環(huán) 構建全鏈條的風(fēng)控生態(tài)

　　走訪(fǎng)企業(yè)普遍表示，丙烯期貨期權的上市，不僅為企業(yè)提供了風(fēng)險管理工具，更填補了碳三（C3）產(chǎn)業(yè)鏈的期貨工具空白，推動(dòng)構建全鏈條風(fēng)險管理生態(tài)。

　　中化國際（600500）（控股）股份有限公司（下稱(chēng)中化國際）在進(jìn)行套保交易時(shí)嚴守套期保值基本原則，以降低實(shí)貨風(fēng)險為核心目標�！氨�烯期貨的上市，將提升產(chǎn)業(yè)抗風(fēng)險能力，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供庫存保值和加工區間套保工具，增強產(chǎn)業(yè)鏈韌性，保障企業(yè)穩定經(jīng)營(yíng)，提高企業(yè)抗風(fēng)險能力�！敝谢瘒�際產(chǎn)業(yè)資源市場(chǎng)與期貨部陳崢表示。

　　同樣，在靳圻看來(lái)，丙烯期貨、期權上市標志著(zhù)C3產(chǎn)業(yè)鏈期貨體系的完整閉環(huán)�！氨�烯作為連接液化石油氣與聚丙烯的中間產(chǎn)品，其期貨工具填補了C3鏈條空白，構建了全鏈條風(fēng)險管理生態(tài)�！彼�解釋?zhuān)�企業(yè)可通過(guò)套期保值鎖定成本與利潤：在丙烷采購成本固定時(shí)賣(mài)出丙烯期貨，若丙烯價(jià)格下跌，期貨盈利彌補現貨損失；基差貿易以“期貨價(jià)格+基差”模式定價(jià)，提升靈活性。

　　丙烯期貨、期權的上市，更成為推動(dòng)行業(yè)從“規模擴張”向“效率優(yōu)化”轉型的戰略引擎。在煉化競爭加劇的背景下，期貨工具引導企業(yè)關(guān)注成本控制、資源配置和抗風(fēng)險能力，推動(dòng)行業(yè)競爭回歸效率本質(zhì)。

　　張成偉認為，丙烯期貨、期權上市為行業(yè)注入了“市場(chǎng)化的效率篩選機制”�！斑@種轉變是行業(yè)從‘規模驅動(dòng)’向‘效率驅動(dòng)’轉型的核心邏輯——讓競爭回歸效率本質(zhì)�！彼�表示，企業(yè)將更加關(guān)注生產(chǎn)效率優(yōu)化和加工費邊際優(yōu)化，這將成為企業(yè)脫穎而出的根本。

　　此外，期貨工具也為丙烯企業(yè)“一體化優(yōu)勢”轉化為“成本優(yōu)勢”和“抗風(fēng)險優(yōu)勢”提供了支撐。

　　“期貨價(jià)格推動(dòng)上下游從‘一對一議價(jià)’轉向‘期貨價(jià)格+升貼水’模式，減少了談判成本，促進(jìn)資源向高效企業(yè)集中�！睆埑蓚ケ硎�，例如，生產(chǎn)企業(yè)與下游工廠(chǎng)簽訂年度長(cháng)單，約定“丙烯采購價(jià)=當月期貨主力合約均價(jià)+α元/噸基差”，雙方通過(guò)期貨對沖風(fēng)險，避免傳統長(cháng)單的“價(jià)格重談”糾紛，穩定長(cháng)期合作。

　　劉勇也認為，未來(lái)行業(yè)競爭將轉向“效率優(yōu)化”�！斑^(guò)去10年行業(yè)以‘規模擴張’為主，核心競爭力是‘產(chǎn)能大小’，但持續擴張導致2021年年后產(chǎn)能利用率從85%降至70%，價(jià)格波動(dòng)加劇�！彼�表示，今后企業(yè)無(wú)須因“怕跌不敢囤貨”“怕漲不敢接單”而錯失機會(huì )，可專(zhuān)注于降本（優(yōu)化原料結構）、提效（調整產(chǎn)品結構），而非單純依賴(lài)擴產(chǎn)。

　　對丙烯期貨、期權的上市，伊國勇充滿(mǎn)期待。他表示：“丙烯作為重要的化工產(chǎn)品，長(cháng)期以來(lái)缺乏應對風(fēng)險的管理工具，而此次丙烯期貨、期權上市填補了全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)套保的關(guān)鍵一環(huán)。結合現有的保值模式，丙烯現貨的銷(xiāo)售模式也將進(jìn)一步完善�！�

　　老劉和他的新“戰場(chǎng)”

　　“從接觸期貨的那天起，我就清楚，這是一場(chǎng)管控風(fēng)險的長(cháng)久較量。每一個(gè)新品種上市，都如同開(kāi)辟了一片全新的‘戰場(chǎng)’�！闭f(shuō)這話(huà)時(shí)，老劉的眼中閃爍著(zhù)在市場(chǎng)中歷練出的鋒芒與熱忱。這位在京博石化套保事業(yè)部深耕多年的負責人，此刻正站在丙烯期貨、期權上市的歷史節點(diǎn)上，內心澎湃不已。

　　對京博石化布局期貨業(yè)務(wù)的每一步，老劉都記憶猶新：從初探國際市場(chǎng)到扎根國內市場(chǎng)，他見(jiàn)證了公司在期現結合之路上的穩步前行。企業(yè)的套保之路充滿(mǎn)了挑戰，市場(chǎng)的變幻莫測讓老劉不斷探索不同情況下企業(yè)套保的可行性。他一直秉持著(zhù)一個(gè)核心理念：實(shí)體企業(yè)的套期保值必須以整體經(jīng)營(yíng)戰略為根基，實(shí)現利潤鎖定和風(fēng)險管理的雙重目標。

　　丙烯期貨、期權即將上市，對老劉的套保事業(yè)部來(lái)說(shuō)，既是新的機遇，也是全新的挑戰。當上市消息傳來(lái)時(shí)，整個(gè)部門(mén)都沸騰了，困擾行業(yè)多年的丙烯套保難題終于有了解決的希望。過(guò)去，團隊只能借助產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行套保，品種間的價(jià)差一直是套保需要重點(diǎn)考慮的因素。而現在，丙烯期貨、期權的推出將徹底改變這種狀況，為企業(yè)風(fēng)險管理提供精準、高效的新對沖工具。

　　興奮之余，是緊鑼密鼓的籌備工作。早在產(chǎn)品籌備階段，他就帶領(lǐng)團隊和兄弟煉廠(chǎng)保持密切溝通，深入分析丙烯市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，同時(shí)不斷增強烯烴產(chǎn)業(yè)鏈研究團隊的實(shí)力，從生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品特性到合約細則，全方位打下堅實(shí)的研究基礎。

　　作為套保事業(yè)部負責人，老劉組織風(fēng)控、商務(wù)、期現運營(yíng)團隊一起攻堅，構建丙烯風(fēng)控管理標準、優(yōu)化交易系統、更新估值模型，每個(gè)環(huán)節都不能有絲毫馬虎，每個(gè)細節都嚴格把關(guān)，力求對這個(gè)品種有深入、全面的了解，實(shí)現對新品種風(fēng)險防范的前置化管理。隨著(zhù)丙烯期貨、期權上市日期越來(lái)越近，老劉的心情也發(fā)生著(zhù)微妙的變化，既有對新業(yè)務(wù)的憧憬，又有對未知挑戰的擔憂(yōu)。憑借多年的市場(chǎng)經(jīng)驗，他迅速調整了策略：與其擔心不確定性，不如把每個(gè)預案都做得萬(wàn)無(wú)一失，用最充分的準備迎接這場(chǎng)全新的考驗。

　　在老劉看來(lái)，丙烯期貨、期權的上市，不僅對京博石化的風(fēng)險管理意義重大，還將推動(dòng)整個(gè)丙烯產(chǎn)業(yè)鏈的升級發(fā)展。統一產(chǎn)品的品質(zhì)、標準，會(huì )顯著(zhù)提高全行業(yè)對丙烯產(chǎn)品質(zhì)量的規范化要求。同時(shí)，丙烯期貨將逐步改善過(guò)去單一現貨一口價(jià)的定價(jià)模式，推動(dòng)交易方式向基差定價(jià)模式轉變。這會(huì )深刻影響現貨商的傳統貿易習慣，為上下游企業(yè)搭建起完善的風(fēng)險共擔機制，最終推動(dòng)整個(gè)行業(yè)向更高效、更透明、更可持續的方向發(fā)展。

　　對于這一新品種的前景，老劉滿(mǎn)懷信心。他決心以實(shí)體產(chǎn)業(yè)為根基，深耕丙烯產(chǎn)業(yè)鏈。一方面精心研究企業(yè)自身的套保策略，另一方面積極搭建上下游協(xié)同平臺，打破行業(yè)信息“孤島”。他認為，這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)與金融的深度融合，必將掀起創(chuàng )新模式的思想浪潮，而團隊積淀的專(zhuān)業(yè)能力終將化作護航實(shí)體產(chǎn)業(yè)行穩致遠的堅實(shí)屏障。

　　新的征程即將啟航，老劉深諳：專(zhuān)業(yè)價(jià)值的真諦從不在預測市場(chǎng)風(fēng)向，而在駕馭波動(dòng)、校準航向。憑借多年積淀的產(chǎn)業(yè)智慧，他將帶領(lǐng)團隊以實(shí)業(yè)為錨、以金融為帆，在市場(chǎng)的驚濤駭浪中始終把穩價(jià)值航向，成為護航企業(yè)行穩致遠的“定海神針”。