2025年A股定增市場(chǎng)呈現明顯回暖趨勢。

　　根據數據，截至目前，年內已有66家上市公司完成定增，合計募資規模超6500億元，這一數據遠超2024年同期的募資規模，同時(shí)今年以來(lái)的定增項目多數出現浮盈，標志著(zhù)定增市場(chǎng)進(jìn)入“量質(zhì)齊升”的新階段。

　　值得注意的是，今年定增規模爆發(fā)與國有銀行巨額定增相關(guān)。目前，中國銀行（601988）、郵儲銀行（601658）、交通銀行（601328）、建設銀行（601939）已完成合計5200億元定增，其中，中國銀行募資1650億元，郵儲銀行募資1300億元，交通銀行募資1200億元，建設銀行募資1050億元。

　　受訪(fǎng)人士表示，2025年定增市場(chǎng)的火爆，不僅是政策松綁與產(chǎn)業(yè)需求的結果，更是A股市場(chǎng)融資功能修復的重要標志。隨著(zhù)機構投資者話(huà)語(yǔ)權提升與定價(jià)機制市場(chǎng)化改革深化，定增市場(chǎng)正從“規模擴張”轉向“結構優(yōu)化”，為實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供長(cháng)期資本支持。

　　募資規模超6500億元

　　7月15日，歐菲光（002456）、大千生態(tài)（603955）、中華企業(yè)（600675）等多家上市公司發(fā)布了定增預案或定增進(jìn)展。

　　其中，歐菲光披露了定增進(jìn)展，公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現金的方式購買(mǎi)歐菲微電子（南昌）有限公司的28.2461%股份，同時(shí)向不超過(guò)35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。公司表示，自交易預案披露以來(lái)，公司及相關(guān)各方積極推進(jìn)本次交易的各項工作，截至目前，本次交易的相關(guān)盡職調查、審計、評估等工作尚未完成。

　　證券時(shí)報記者根據數據統計，以發(fā)行日期為統計口徑，今年以來(lái)，已有66家上市公司完成71筆定增，合計定增募資金額達6517.89億元，遠超去年同期水平。

　　定增市場(chǎng)的爆發(fā)源于政策、產(chǎn)業(yè)與資金的協(xié)同發(fā)力。2025年新規實(shí)施后，戰略投資者認定標準放寬，定價(jià)基準日選擇更靈活，發(fā)行底價(jià)折扣率從90%降至80%，顯著(zhù)降低了企業(yè)融資門(mén)檻。同時(shí)，宏觀(guān)經(jīng)濟回暖帶動(dòng)企業(yè)盈利預期改善，央行降準釋放流動(dòng)性，市場(chǎng)風(fēng)險偏好顯著(zhù)提升。

　　據財通基金研究，今年以來(lái)定增投資的熱情和參與度都相對較高，需求良好。定增供給主要取決于審核速度以及發(fā)行速度，審核提供新的增量標的，可以作為供給的一種前瞻指標。數據顯示，2025年2月開(kāi)始定增審核提速顯著(zhù)，整體審核速度快于去年同期。截至2025年7月6日，2025年定增審批通過(guò)項目已經(jīng)超過(guò)2024年全年。財通基金預計2025年定增整體供給較2024年或更為積極。

　　暢力資產(chǎn)董事長(cháng)寶曉輝向證券時(shí)報記者表示，近年來(lái)，上市公司有融資需求，企業(yè)必須尋找新的融資渠道，于是就有更多上市公司轉向定增市場(chǎng)進(jìn)行融資，從而促使定增市場(chǎng)規模擴大。今年以來(lái)經(jīng)濟大環(huán)境的改善，尤其是一季度宏觀(guān)經(jīng)濟回暖帶動(dòng)企業(yè)融資需求增加，企業(yè)有更強的意愿和動(dòng)力通過(guò)定增來(lái)獲取資金，以擴大生產(chǎn)規�；蜻M(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。

　　銀行定增占比近八成

　　銀行通過(guò)定向增發(fā)補充資本金的舉措引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。今年以來(lái)，中國銀行、郵儲銀行、交通銀行、建設銀行合計定增募資5200億元，占比79.78%。

　　今年的《政府工作報告》明確提出，擬發(fā)行特別國債5000億元，支持國有大型商業(yè)銀行補充資本。今年3月30日，中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行集體發(fā)布向特定對象發(fā)行A股股票預案的公告。財政部將以現金方式認購中國銀行、建設銀行全部新發(fā)行股份，并包攬交通銀行、郵儲銀行超過(guò)九成的新發(fā)行股份。

　　國有大型商業(yè)銀行是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的主力軍和維護金融穩定的壓艙石，資本是商業(yè)銀行持續經(jīng)營(yíng)、穩健運行的基礎。排排網(wǎng)財富研究部副總監劉有華在接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在當前經(jīng)濟增速放緩與房地產(chǎn)市場(chǎng)調整的雙重壓力下，銀行體系不良貸款風(fēng)險有所上升，同時(shí)凈息差持續收窄制約了通過(guò)利潤留存補充資本的能力。定增成為銀行快速補充核心一級資本的有效途徑，既增強了風(fēng)險抵御能力，又滿(mǎn)足了日趨嚴格的資本監管要求，為后續信貸投放儲備了充足的資本空間。

　　數據顯示，截至2024年末，中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行的核心一級資本充足率分別為12.20%、14.48%、10.24%、9.56%。寶曉輝表示，核心一級資本是銀行資本結構的關(guān)鍵部分，直接關(guān)系到銀行的抗風(fēng)險與信貸投放能力，而近些年受外部經(jīng)濟環(huán)境、房地產(chǎn)風(fēng)險暴露等因素影響，銀行不良貸款壓力上升，資本充足率面臨考驗。通過(guò)定增補充資本，能夠使銀行滿(mǎn)足國際社會(huì )對銀行的監管要求，為潛在不良資產(chǎn)風(fēng)險提供緩沖，增強銀行體系的穩定性。

　　九成以上定增項目浮盈

　　在今年A股市場(chǎng)持續強勢震蕩走高的情況下，今年的定增項目絕大部分浮盈。

　　數據顯示，截至7月16日，今年的定增項目中，91.55%的項目實(shí)現浮盈。其中，8家公司目前股價(jià)較增發(fā)發(fā)行價(jià)漲幅超過(guò)100%，包括中航成飛（302132）、*ST松發(fā)（603268）、東山精密（002384）、羅博特科（300757）、華達科技（603358）等。

　　九成以上定增項目浮盈表明今年定增市場(chǎng)賺錢(qián)效應顯著(zhù)，將吸引更多投資者參與定增市場(chǎng)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)活躍度。不過(guò)，也有部分定增項目出現浮虧，比如，深高速的定增項目，目前的價(jià)格相對增發(fā)價(jià)格浮虧超20%。

　　投資者參與定增時(shí)，需要從多方面因素考慮。劉有華認為，機構投資者參與上市公司定向增發(fā)需要系統分析標的公司的基本面情況，包括但不限于財務(wù)健康狀況、盈利能力、行業(yè)競爭力等核心指標，以科學(xué)評估其長(cháng)期投資價(jià)值。同時(shí)，必須重點(diǎn)考察定增募資方案的合理性，包括募集資金的具體投向、項目可行性及預期回報等核心要素。在定價(jià)機制方面，需審慎研判發(fā)行價(jià)格與公司內在價(jià)值的匹配度，同時(shí)充分考慮限售期對投資流動(dòng)性的潛在制約。此外，宏觀(guān)市場(chǎng)環(huán)境分析不可或缺，需綜合評估當前經(jīng)濟周期、行業(yè)景氣度及政策導向等外部因素對定增項目收益的潛在影響。

　　往后看，未來(lái)定增市場(chǎng)有望保持向好。財通基金表示，定增市場(chǎng)在較大程度上是供給決定需求，特別是在市場(chǎng)預期較為穩定的背景下。在當前穩定股市背景下，后續定增需求有望保持較好趨勢。