關(guān)稅即將帶來(lái)的影響將在接下來(lái)的第二個(gè)財報季中成為關(guān)注焦點(diǎn)，這促使投資者做好應對更大波動(dòng)的準備。期權市場(chǎng)顯示，與最近幾個(gè)季度相比，標普 500 指數成分股公司的財報日波動(dòng)幅度將更大。其中，醫療保健板塊具有最大的大幅波動(dòng)可能性。

　　貿易緊張局勢再度加劇，美國總統特朗普威脅要對眾多貿易伙伴提高關(guān)稅——包括對巴西征收 50%的關(guān)稅，對歐盟征收 30%的關(guān)稅——并宣稱(chēng)不會(huì )延長(cháng)最近 8 月 1 日的最后期限。鑒于過(guò)去幾個(gè)月在關(guān)稅問(wèn)題上的種種戲劇性事件，這種新的不確定性可能會(huì )繼續阻礙一些公司提供前瞻性指引的能力。

　　這些期權表明，與最近幾個(gè)季度相比，標普 500 指數成分股公司的財報日當天波幅會(huì )有所增加，不過(guò)幅度還不至于像 4 月份那樣大，當時(shí)貿易爭端導致市場(chǎng)陷入動(dòng)蕩。

　　在第一季度財報季中，有關(guān)關(guān)稅的提及較為頻繁，但許多公司并未對影響程度進(jìn)行量化，也未調整預期。投資者現在將期待更明確的信息——然而，據高盛策略師稱(chēng)，標普 500 指數成分股公司中有 73%將在新的與美國達成協(xié)議的截止日期之前公布財報，因此情況可能仍會(huì )不明朗。

　　瑞銀集團的股票衍生品策略師Kieran Diamond表示：“期權市場(chǎng)預計，各公司第二季度財報公布后股價(jià)的反應將會(huì )較為劇烈，尤其是那些屬于消費類(lèi)和醫療保健類(lèi)的公司。這與近年來(lái)觀(guān)察到的趨勢相符，即在美國和歐洲，財報公布日的股價(jià)波動(dòng)幅度都在不斷加大�！�

　　醫療保健行業(yè)在波動(dòng)幅度方面表現最為突出，其預期波動(dòng)幅度明顯高于以往的財報季。該行業(yè)正面臨著(zhù)極高關(guān)稅的威脅，此外，美國國會(huì )剛剛通過(guò)的稅改和支出法案還削減了醫療補助計劃的經(jīng)費。

　　分析師們在進(jìn)入財報季之際大幅下調了歐洲地區的預期目標，而美國方面的預期也較為保守。法國巴黎銀行的衍生品策略師上周在一份報告中指出，歐洲的持倉情況較為清淡，而德國的財政聲明給樂(lè )觀(guān)的經(jīng)濟增長(cháng)預期帶來(lái)了上行風(fēng)險。

　　在美國，德意志銀行的策略師指出，當前的市場(chǎng)態(tài)勢略低于中性水平，這有利于市場(chǎng)再次出現上漲。他們強調了一個(gè)長(cháng)期存在的現象，即在財報季期間，股票通常在“約四分之三的時(shí)間內”會(huì )上漲，“平均漲幅為 2%”。

　　本周美國公布的財報中，銀行及其他金融機構占據主導地位。在這些即將公布財報的大型企業(yè)中，許多企業(yè)的財報所顯示的波動(dòng)幅度都超過(guò)了過(guò)去兩年其財報公布后的平均波動(dòng)幅度。

　　隨著(zhù)整個(gè)市場(chǎng)的走勢總體呈上漲態(tài)勢，且近期指數的波動(dòng)率(包括隱含波動(dòng)率和實(shí)際波動(dòng)率)持續下降，單只股票的波動(dòng)率卻保持穩定。此時(shí)，交易員們正期待在財報季期間出現更大的個(gè)股波動(dòng)。上周有一次，芝加哥期權交易所的標普 500 成份股波動(dòng)率指數與 VIX 指數的比率達到了自 2 月以來(lái)的最高水平。

　　高盛預計，在本季度，財報日的波動(dòng)將會(huì )加大，因為大多數關(guān)鍵的市場(chǎng)討論都是圍繞特定主題展開(kāi)的——關(guān)稅、人工智能、利率、政府政策等，并且很可能會(huì )產(chǎn)生贏(yíng)家和輸家，而非全面的上漲或下跌。最新季度財報日的波動(dòng)幅度可能會(huì )比非財報日的波動(dòng)幅度高出 3.5 倍，而此前一個(gè)時(shí)期的這一比例為 2.5 倍。

　　高盛衍生品研究部門(mén)主管John Marshall在一份報告中寫(xiě)道：“在財報公布前，我們仍認為期權買(mǎi)入策略頗具吸引力;而在財報公布期間，則認為期權賣(mài)出策略較為有利�！�