天風(fēng)證券（601162）股份有限公司孫瀟雅,謝坤近期對華達科技（603358）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《全資控股江蘇恒義，戰略擴張加速》，給予華達科技買(mǎi)入評級。

　　華達科技

　　事件概述:

　　2025年3月，公司以“發(fā)行股份+支付現金”方式完成對江蘇恒義剩余44%股權的收購，江蘇恒義正式成為公司的全資子公司。

　　全資控股江蘇恒義，實(shí)現熱管理平臺化整合

　　江蘇恒義主營(yíng)新能源汽車(chē)熱管理系統核心零部件，擁有研發(fā)、產(chǎn)品設計、先進(jìn)生產(chǎn)工藝以及規�；�生產(chǎn)的完整業(yè)務(wù)體系，是比亞迪（002594）、理想、小鵬等主流新能源品牌的配套方。華達科技早在本次并購前已持有其56%股權，且當前子公司已經(jīng)實(shí)現盈利，本次收購少數股東權益后有望增厚上市公司業(yè)績(jì)、優(yōu)化上市公司資產(chǎn)結構。

　　攜手飛龍股份打造聯(lián)合開(kāi)發(fā)體系，戰略協(xié)同加速熱管理智能化升級

　　公司已于2025年4月與飛龍股份（002536）簽署戰略合作協(xié)議，圍繞新能源汽車(chē)、儲能和數據中心的熱管理領(lǐng)域，協(xié)同布局流道板、液冷板等核心部件的聯(lián)合研發(fā)及總成供貨，形成優(yōu)勢互補。此次合作將進(jìn)一步提升公司在新能源領(lǐng)域的市場(chǎng)競爭力，加速業(yè)務(wù)拓展，增強市場(chǎng)占有率，促進(jìn)公司穩健發(fā)展。

　　前瞻布局人形機器人產(chǎn)業(yè)，打開(kāi)長(cháng)期成長(cháng)空間。

　　2024年9月20日，公司公告與埃夫特智能裝備股份有限公司(國內優(yōu)秀的自主品牌工業(yè)/人形機器人的制造商)簽訂了《戰略合作框架協(xié)議》，為其提供汽車(chē)零部件行業(yè)應用場(chǎng)景及工業(yè)/人形機器人部件研發(fā)生產(chǎn)，輕量化材料產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，雙方共同打造汽車(chē)行業(yè)的工業(yè)/人形機器人示范案例，以及后續在華達科技各基地應用的推廣和復制。

　　新增項目定點(diǎn)，在手訂單充裕

　　據2025年5月公告，公司近期獲得國內汽車(chē)制造企業(yè)和新能源電池企業(yè)大量項目定點(diǎn)。車(chē)身零部件方面，獲16家客戶(hù)33個(gè)項目定點(diǎn)，預計生命周期總銷(xiāo)售金額32億元；電池箱托盤(pán)等項目，獲5家客戶(hù)9個(gè)項目定點(diǎn)，預計生命周期總銷(xiāo)售金額31.5億元。這標志著(zhù)公司在市場(chǎng)開(kāi)拓方面取得顯著(zhù)成效，進(jìn)一步鞏固了與國內外知名客戶(hù)的合作關(guān)系，有助于公司擴大市場(chǎng)份額，提升行業(yè)地位。

　　盈利預測:考慮到國內競爭加劇及燃油車(chē)業(yè)務(wù)影響，我們下調公司2025-2026年盈利預測，并新增2027年業(yè)績(jì)預測。預計公司2025-2027年實(shí)現營(yíng)收63.57/74.82/88.29億元(2025/2026年前值為93.37/111.52億元)，實(shí)現歸母凈利潤4.75/6.01/7.58億元(2025/2026年前值為7.80/9.55億元)，當前市值對應2025-2027年P(guān)E為33/26/21倍，維持“買(mǎi)入”評級。

　　風(fēng)險提示：并購整合進(jìn)展不及預期；下游車(chē)企銷(xiāo)量波動(dòng)導致訂單放量不確定；熱管理產(chǎn)品單車(chē)價(jià)值量不達預期影響盈利彈性。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有2家機構給出評級，買(mǎi)入評級1家，增持評級1家。