華鑫證券有限責任公司任春陽(yáng)近期對頂點(diǎn)軟件（603383）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司動(dòng)態(tài)研究報告：業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)，“AI+信創(chuàng )”推動(dòng)公司持續發(fā)展》，給予頂點(diǎn)軟件買(mǎi)入評級。

　　頂點(diǎn)軟件

　　投資要點(diǎn)

　　業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)，凈利潤顯著(zhù)提升

　　2025年第一季度公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.42億元，同比增長(cháng)3.16%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.21億元，同比增長(cháng)31.57%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為0.17億元，同比增長(cháng)44.93%，主要是因為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利增加，同時(shí)費用有所下降。此外，公允價(jià)值變動(dòng)收益大幅增加，較上年同期增長(cháng)773.78%，進(jìn)一步提升了公司整體盈利能力。盡管經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~仍為負，但較上年同期有所改善。

　　新交易體系業(yè)務(wù)推廣順利，信創(chuàng )核心系統穩步推進(jìn)

　　新交易體系業(yè)務(wù)是公司最核心的業(yè)務(wù)板塊，公司是新一代信創(chuàng )技術(shù)路線(xiàn)的開(kāi)創(chuàng )者與引領(lǐng)者。公司的新交易體系涵蓋所有證券、期貨、資管的交易業(yè)務(wù)。其產(chǎn)品除了核心交易系統A5與HTS系列之外，還包括賬戶(hù)中心與NCB清算簿記系統。公司積極推進(jìn)新一代核心交易系統A5的建設工作，在信創(chuàng )核心系統及關(guān)鍵項目上均取得順利進(jìn)展。中信證券、南京證券（601990）、上海證券等多家券商項目在報告期內同步推進(jìn)。2024年A5的客戶(hù)數量已達10家。自2024年9月底起，市場(chǎng)交易量大幅攀升，在此期間，已全面上線(xiàn)的東吳證券、東海證券、麥高證券所采用的A5系統始終保持平穩運行狀態(tài)，充分驗證了A5系統具備高可靠、高可用的特性。在專(zhuān)業(yè)交易領(lǐng)域，HTS系列不斷優(yōu)化升級，成功研發(fā)了基于FPGA硬件的HTS3.0超極速交易系統以及商品期貨極速交易系統，其業(yè)務(wù)品種覆蓋滬深北交易所、國內期交所、港股通等市場(chǎng)，業(yè)務(wù)范疇已拓展至自營(yíng)做市、商品期貨交易、場(chǎng)外衍生品等領(lǐng)域。多家券商完成了HTS新版本的升級，實(shí)現了性能的顯著(zhù)提升。公司攜手華為、騰訊云等廠(chǎng)商發(fā)布了HTS2X純血信創(chuàng )版，實(shí)現了國產(chǎn)軟硬件的全棧信創(chuàng )以及全鏈路的深度優(yōu)化，為專(zhuān)業(yè)交易提供了有力支持。

　　金融科技業(yè)務(wù)持續創(chuàng )新，推動(dòng)AI應用落地

　　公司在基礎技術(shù)研發(fā)層面，持續增加“3+1”基礎技術(shù)平臺等的研發(fā)投入，并不斷進(jìn)行信創(chuàng )與AI的深度融合、適配與優(yōu)化升級，以此確保在交易、流程與數據技術(shù)領(lǐng)域保持領(lǐng)先優(yōu)勢。在行業(yè)新一代系統建設的代際升級進(jìn)程中，公司全面踐行“存算分離”技術(shù)路線(xiàn)�；�于自主研發(fā)的“3+1”核心技術(shù)平臺，全方位深化各類(lèi)應用的迭代升級，為業(yè)務(wù)創(chuàng )新發(fā)展賦能。

　　盈利預測

　　預測公司2025-2027年收入分別為7.67、9.37、11.19億元，EPS分別為1.02、1.26、1.55元，當前股價(jià)對應PE分別為42、34、28倍，維持“買(mǎi)入”投資評級。

　　風(fēng)險提示

　　信創(chuàng )業(yè)務(wù)拓展不及預期、行業(yè)競爭加劇、AI產(chǎn)品推廣進(jìn)度不及預期。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，德邦證券陳涵泊研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為55.25%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利3.04億，根據現價(jià)換算的預測PE為29.05。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有15家機構給出評級，買(mǎi)入評級11家，增持評級4家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為45.11。