開(kāi)源證券股份有限公司諸海濱近期對錦波生物進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《北交所信息更新：引入戰略投資者養生堂簽署股份認購協(xié)議，2025Q1歸母凈利潤同比+66%》，給予錦波生物增持評級。

　　錦波生物(832982)

　　2025Q1實(shí)現營(yíng)收3.66億元，歸母凈利潤1.69億元

　　錦波生物2024年實(shí)現營(yíng)收14.43億元，同比+84.92%，歸母凈利潤7.32億元，同比+144.27%，2025Q1實(shí)現營(yíng)收3.66億元，同比+62.51%，歸母凈利潤1.69億元，同比+66.25%，毛利率/凈利率為90.11%/45.89%。公司已與養生堂有限公司簽署《附條件生效的股份認購暨戰略合作協(xié)議》，擬向養生堂發(fā)行股票。標志著(zhù)雙方正式建立深度戰略合作關(guān)系，旨在整合雙方優(yōu)勢資源，共同推進(jìn)重組人源化膠原蛋白技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，加速高端生物材料在醫療健康領(lǐng)域的創(chuàng )新應用。因此我們上調2025-2026年并新增2027年盈利預測，預計2025-2027年歸母凈利潤為1038/1381(原927/1125)/1825百萬(wàn)元，對應EPS分別為9.02/12.00/15.86元/股，對應當前股價(jià)PE為38.7/29.1/22.0倍，維持“增持”評級。

　　引入戰略投資者養生堂，簽署股份認購協(xié)議共筑生物材料產(chǎn)業(yè)新生態(tài)

　　2025年6月26日，公司發(fā)行公告擬向養生堂有限公司發(fā)行不超過(guò)717.566萬(wàn)股股票，占發(fā)行前總股本的6.24%，發(fā)行價(jià)格為278.72元/股，募集資金總額不超過(guò)20億元。雙方已簽署《附條件生效的股份認購暨戰略合作協(xié)議》，將在研發(fā)合作、規�；�生產(chǎn)、品牌推廣、渠道管理等領(lǐng)域展開(kāi)戰略合作。公司控股股東楊霞與久視管理咨詢(xún)(杭州)合伙企業(yè)簽署《附條件生效的股份認購暨戰略合作協(xié)議》，擬轉讓其持有的575.33萬(wàn)股(占公司總股本5%)，轉讓價(jià)格為243.84元/股，總價(jià)款14.03億元。

　　3 款產(chǎn)品獲沙特SFDA備案，注射用重組人源化膠原蛋白凝膠生產(chǎn)車(chē)間啟用

　　2025年5月，錦波生物旗下品牌ProtYouth3款產(chǎn)品:膠原多肽精華液、奢寵雙膠原原液、三重膠原蛋白面霜成功完成沙特阿拉伯食品藥品監督局(SFDA)備案。這是繼此前獲得美國FDA認證后，三款產(chǎn)品的“雙證通關(guān)"，標志著(zhù)錦波生物在國際化進(jìn)程中再添新突破。5月22日，公司注射用重組人源化膠原蛋白凝膠生產(chǎn)車(chē)間正式落成啟用。車(chē)間集成國際領(lǐng)先的發(fā)酵、離心、均質(zhì)、純化及灌裝設備與技術(shù)，深度融合工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、大數據分析與人工智能技術(shù)，打造了全流程數字化、智能化的生物制藥生產(chǎn)體系。

　　風(fēng)險提示：監管政策趨嚴風(fēng)險、市場(chǎng)競爭風(fēng)險、新品研發(fā)風(fēng)險