華鑫證券有限責任公司胡博新,呂卓陽(yáng),俞家寧近期對昌紅科技（300151）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司動(dòng)態(tài)研究報告：戰略合作持續深化，醫療與半導體板塊穩步增長(cháng)》，給予昌紅科技買(mǎi)入評級。

　　昌紅科技

　　投資要點(diǎn)

　　業(yè)績(jì)穩健增長(cháng)，利潤水平改善明顯

　　2024年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入10.39億元，同比增長(cháng)11.56%；歸母凈利潤1.02億元，同比增長(cháng)222.1%；毛利率為26.98%，保持穩定水平。2025年一季度，公司實(shí)現收入2.49億元，同比增長(cháng)6.7%；歸母凈利潤為0.18億元。

　　深化戰略合作，醫療板塊持續釋放增長(cháng)潛力

　　自與體外診斷巨頭羅氏簽署戰略協(xié)議以來(lái)，公司持續推進(jìn)客戶(hù)拓展。2024年6月4日，公司與Fresenius Medical CareDeutschland GmbH(費森尤斯醫療)簽署《戰略合作框架協(xié)議》，聚焦塑料耗材在血液透析領(lǐng)域的合作，進(jìn)一步加深公司國際化布局。公司于2023年8月30日至2024年12月31日期間新增已簽署協(xié)議并啟動(dòng)研發(fā)的客戶(hù)6家，包括54套對應模具項目，預計可實(shí)現銷(xiāo)售收入1.05億元，客戶(hù)粘性持續增強，醫療板塊業(yè)績(jì)增長(cháng)可期。

　　半導體板塊穩步推進(jìn)，有望貢獻較大業(yè)績(jì)彈性

　　自2022年正式進(jìn)入半導體晶圓載具領(lǐng)域以來(lái)，公司在半導體生產(chǎn)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局日趨成熟。目前，公司所生產(chǎn)的用于晶圓載具產(chǎn)品FOUP已獲得某國內主流晶圓廠(chǎng)商的采購訂單，這是公司在半導體晶圓載具領(lǐng)域內首次實(shí)現量產(chǎn)，預計后續有望持續取得客戶(hù)訂單，貢獻較大業(yè)績(jì)彈性。項目研發(fā)進(jìn)度方面，公司7個(gè)半導體產(chǎn)品在研，多個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入國內主流晶圓廠(chǎng)的“小批量及驗證”階段。

　　盈利預測

　　預測公司2025-2027年收入分別為11.85、14.01、16.87億元，EPS分別為0.24、0.32、0.43元，當前股價(jià)對應PE分別為50.7、38.4、28.1倍。公司是國內高端醫療耗材龍頭企業(yè)，醫療板塊訂單承接能力穩健提升，晶圓載體業(yè)務(wù)拓展可期，看好公司后續成長(cháng)空間。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”投資評級。

　　風(fēng)險提示

　　訂單兌現不及預期、客戶(hù)拓展不及預期、新品推廣不達預期、產(chǎn)能落地不及預期、市場(chǎng)競爭加劇、原材料成本上升、行業(yè)政策及監管風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險。

　　最新盈利預測明細如下：