華鑫證券有限責任公司胡博新,俞家寧近期對聚光科技（300203）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司動(dòng)態(tài)研究報告：業(yè)績(jì)扭虧為盈，戰略調整推動(dòng)高端領(lǐng)域持續增長(cháng)》，給予聚光科技買(mǎi)入評級。

　　聚光科技

　　投資要點(diǎn)

　　業(yè)績(jì)穩健增長(cháng)，2024年度實(shí)現扭虧為盈

　　2024年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入36.14億元，同比增長(cháng)13.58%；歸母凈利潤2.07億元，2023年同期為-3.23億元，業(yè)績(jì)實(shí)現扭虧轉盈。2025年一季度，公司實(shí)現營(yíng)收5.47億元，同比增長(cháng)1.38%；實(shí)現歸母凈利潤-0.21億元，同比減虧18.77%。

　　戰略調整效果顯著(zhù)，高端領(lǐng)域盈利能力持續提升

　　公司聚焦高端分析儀器，強化核心業(yè)務(wù)布局，盈利能力有望持續提升。2024年，公司集中資源深耕高端分析儀器領(lǐng)域，重點(diǎn)布局科學(xué)儀器、臨床及生命科學(xué)、“雙碳”檢測儀器及半導體精密檢測領(lǐng)域，優(yōu)化產(chǎn)品與業(yè)務(wù)結構，推進(jìn)合同質(zhì)量與收入質(zhì)量提升。此外，為進(jìn)一步聚焦主業(yè)，公司在停止簽訂新的PPP合同的基礎上，采取差異化管理策略推進(jìn)現有項目，同時(shí)逐步剝離部分PPP項目以?xún)?yōu)化資源配置。

　　國產(chǎn)高端分析儀器國際化布局，市場(chǎng)需求空間廣闊

　　中國分析儀器市場(chǎng)需求占全球高位，市場(chǎng)增長(cháng)潛力顯著(zhù)，根據SDI數據，2022年全球分析儀器市場(chǎng)規模預計達到750億美元。其中，中國市場(chǎng)增速領(lǐng)先全球，2015-2020年市場(chǎng)規模增速達6.8%，預計2022年市場(chǎng)規模約為90-113億美元。截至2024年上半年，全球上市排名前20的分析儀器企業(yè)全部為歐、美、日所壟斷，高端質(zhì)譜、色譜及光譜儀器進(jìn)口率依然近90%。公司持續推進(jìn)高端分析儀器的技術(shù)創(chuàng )新和國際市場(chǎng)開(kāi)拓，目前取得了重要進(jìn)展。公司子公司譜育科技已具備離子阱、四極桿、三重四極桿、飛行時(shí)間、串級高分辨等多個(gè)質(zhì)譜分析技術(shù)平臺等一系列高端質(zhì)譜的產(chǎn)業(yè)化能力。2024年12月，公司ProGC-3600工業(yè)在線(xiàn)氣相色譜分析儀成功簽約越南臺塑河靜鋼鐵廠(chǎng)，成為國產(chǎn)色譜儀首次進(jìn)入海外鋼鐵行業(yè)市場(chǎng)的標桿案例，具備代表性意義。

　　盈利預測

　　預測公司2025-2027年收入分別為41.01、46.83、52.10億元，EPS分別為0.71、0.93、1.18，當前股價(jià)對應PE分別為30.5、23.2、18.3倍.公司聚焦高端科學(xué)儀器等核心儀器業(yè)務(wù)，產(chǎn)品與技術(shù)儲備豐富，國產(chǎn)替代空間廣闊，維持“買(mǎi)入”投資評級。

　　風(fēng)險提示

　　行業(yè)競爭加劇、市場(chǎng)拓展低于預期、商譽(yù)減值風(fēng)險、PPP項目回款不及預期。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東北證券劉俊奇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為58.4%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利2.63億，根據現價(jià)換算的預測PE為36.61。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有7家機構給出評級，買(mǎi)入評級7家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為26.53。