開(kāi)源證券股份有限公司諸海濱近期對同力股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《北交所公司深度報告：新能源與無(wú)人駕駛技術(shù)賦能高毛利新品，礦卡龍頭打開(kāi)增長(cháng)空間》，給予同力股份買(mǎi)入評級。

　　同力股份(834599)

　　2025Q1公司營(yíng)收15.36億元(+28.34%)，歸母凈利潤1.87億元(+58.45%)

　　2025年一季度公司實(shí)現營(yíng)收15.36億元，同比增長(cháng)28.34%；歸母凈利潤1.87億元，同比增長(cháng)58.45%；扣非歸母凈利潤1.85億元，同比增長(cháng)60.66%。受下游需求影響，我們維持2025年盈利預測，下調2026年盈利預測，新增2027年盈利預測，我們預計公司2025-2027年的歸母凈利潤分別為8.58/9.80(原10.09)/10.91億元，對應EPS分別為1.87/2.14/2.38元/股，對應當前股價(jià)的PE分別為11.5/10.1/9.1倍，新能源+無(wú)人駕駛技術(shù)賦能為公司帶來(lái)機遇，維持“買(mǎi)入”評級。

　　無(wú)人駕駛+新能源技術(shù)賦能非公路寬體自卸車(chē)高經(jīng)濟性，存量替代空間廣闊

　　相比非公路礦用自卸車(chē)和公路自卸車(chē)，非公路寬體自卸車(chē)購置經(jīng)濟性更好，每噸載重量?jì)H1.5萬(wàn)元，可針對特定工況設計制造，適應性、運營(yíng)效率更優(yōu)。同時(shí)在無(wú)人駕駛新技術(shù)的賦能下，運營(yíng)維護成本有望進(jìn)一步下滑，根據中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì )數據，采用無(wú)人駕駛方案可減少司機成本10-15萬(wàn)元/(年/人)；另?yè)�澳大利亞FMG集團測算，其137臺無(wú)人駕駛礦卡生產(chǎn)效率比傳統人工運輸提升了30%。根據中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì )數據，預計2026年我國露天煤礦無(wú)人駕駛礦卡數量達10000輛，2023-2026年復合增速達106.78%。新能源方面，在露天煤礦所處的重載上坡工況，運營(yíng)成本從40-50萬(wàn)/年的油費降低到十幾萬(wàn)元/年左右的電費。

　　開(kāi)拓新能源車(chē)型+無(wú)人駕駛技術(shù)賦能，露天煤礦無(wú)人駕駛礦卡市占率全國第二

　　公司圍繞“大型化、綠色化、智能化”發(fā)展，截至2024年9月露天煤礦無(wú)人駕駛礦卡市占率全國第二，積極研發(fā)的重點(diǎn)產(chǎn)品項目有：大型化混合動(dòng)力礦用自卸車(chē)產(chǎn)品研發(fā)與應用、新能源非公路自卸車(chē)無(wú)人駕駛技術(shù)研究與應用、純電動(dòng)非公路寬體自卸車(chē)換電關(guān)鍵技術(shù)研究與應用。同時(shí)2024年公司與易控智駕聯(lián)合研發(fā)無(wú)人駕駛車(chē)輛，在新疆累計已達五六百臺無(wú)人駕駛車(chē)輛運行，達到預期效果。目前非公路寬體自卸車(chē)電車(chē)和無(wú)人駕駛車(chē)毛利率在20%左右，而傳統油車(chē)比較成熟，毛利水平可能已降到17%左右，新產(chǎn)品高毛利率有望帶點(diǎn)公司盈利能力增長(cháng)。

　　風(fēng)險提示：技術(shù)迭代風(fēng)險、下游行業(yè)較為集中的風(fēng)險、市場(chǎng)競爭風(fēng)險。