開(kāi)源證券股份有限公司諸海濱近期對球冠電纜進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《北交所信息更新：持續中標國家電網(wǎng)項目、1項國標獲準發(fā)布，2024電力電纜營(yíng)收+22%》，給予球冠電纜增持評級。

　　球冠電纜(920682)

　　2024實(shí)現營(yíng)收35.85億元+20.19%，維持“增持”評級

　　2024全年球冠電纜實(shí)現營(yíng)收35.85億元同比增長(cháng)20.19%，歸母凈利潤13,291.64萬(wàn)元同比增長(cháng)8.43%。2025Q1則實(shí)現營(yíng)收6.42億元同比增長(cháng)5.63%，歸母凈利潤1,607.59萬(wàn)元同比-24.11%�？紤]市場(chǎng)情況和集中招標影響，我們小幅下調2025-2026、并增加2027年盈利預測，預計球冠電纜2025-2027年實(shí)現歸母凈利潤1.38/1.70/1.90億元(原值2025-2026年1.48/1.84億元)，對應EPS為0.43/0.52/0.58元，當前股價(jià)對應PE為23.0/18.6/16.7X�？紤]到球冠電纜持續中標國家電網(wǎng)項目，我們維持“增持”評級。

　　2024電力電纜營(yíng)收32.95億元+22%，持續產(chǎn)品研發(fā)、1項國標獲準發(fā)布實(shí)施

　　2024全年球冠電纜在電力電纜方向實(shí)現營(yíng)收32.95億元，同比增長(cháng)22.16%，對應毛利率11.02%同比-2.17pct。華東地區整體營(yíng)收達到26.95億元占公司營(yíng)業(yè)收入的75.18%，同比增長(cháng)36.32%，毛利率11.07%。2024年國家電網(wǎng)占總營(yíng)收的51.57%為第一大客戶(hù)，南方電網(wǎng)占11.03%為第二大客戶(hù)。2024年內球冠電纜完成高導電鋁合金交聯(lián)聚乙烯電纜等15個(gè)產(chǎn)品研發(fā)項目；繼續推進(jìn)500kV聚乙烯電纜試驗，完成高壓電纜絕緣線(xiàn)芯去氣工藝優(yōu)化、高壓電纜繞包半導電緩沖阻水帶的工藝改進(jìn)等36項。參與編制的一項高壓電纜國家標準獲準發(fā)布實(shí)施。

　　近期合計中標達到8.31億元，獲得CNAS實(shí)驗室認可證書(shū)

　　參考球冠電纜公告，合計中標國家電網(wǎng)及其產(chǎn)業(yè)公司相關(guān)項目83,124.21萬(wàn)元，其中國家電網(wǎng)2025年華東區域10kV電力電纜協(xié)議庫存第一次聯(lián)合采購中標24,876.30萬(wàn)元；國家電網(wǎng)2025年華東區域第一次聯(lián)合采購低壓電力電纜協(xié)議庫存招標采購中標14,519.30萬(wàn)元。2025年5月13日披露通過(guò)中國合格評定國家認可委員會(huì )(CNAS)的認可評定，獲得其授予的實(shí)驗室認可證書(shū)和認可決定書(shū)。獲得CNAS認可，標志著(zhù)公司中心實(shí)驗室具備國家及國際認可的檢測能力，有助于保障產(chǎn)品質(zhì)量、提升產(chǎn)品研發(fā)水平、增強客戶(hù)和市場(chǎng)對公司產(chǎn)品的認可度。

　　風(fēng)險提示：銅價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險、外貿銷(xiāo)售拓展不及預期風(fēng)險、市場(chǎng)競爭風(fēng)險。