中郵證券有限責任公司王曉萱近期對皖新傳媒（601801）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績(jì)穩中有增，持續踐行高分紅》，給予皖新傳媒買(mǎi)入評級。

　　皖新傳媒

　　事件回顧

　　2025年4月12日，公司發(fā)布2024年年報，2024年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入107.49億元，同比減少4.40%；歸母凈利潤7.05億元，同比減少24.67%；扣非后歸母凈利潤7.58億元，同比增長(cháng)0.5%。2025年4月29日，公司發(fā)布2025年一季報，2025年一季度公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入27.49億元，同比減少6.14%；歸母凈利潤3.86億元，同比增長(cháng)31.63%扣非后歸母凈利潤3.33億元，同比增長(cháng)5.96%。2025年5月9日，公司2024年度股東大會(huì )決議通過(guò)24年度利潤分配預案，2024年度擬向全體股東每股派發(fā)現金紅利0.1元，總計將分派1.96億元。

　　事件點(diǎn)評

　　24全年總體業(yè)績(jì)略微下降，毛利率略有提升。2024年，公司總收入同比下降4.4%，毛利率水平小幅上升0.76pct至22.17%，公司營(yíng)業(yè)利潤同比下降1.56%至8.72億元。由于所得稅政策的短期調整，公司的歸母凈利潤同比下降24.67%至7.05億元。細分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司一般圖書(shū)收入下降3.38%，毛利率提高2.3pct，教材圖書(shū)收入下降5.17%，毛利率減少1.91pct，供應鏈及物流服務(wù)業(yè)務(wù)同比增加4.56%毛利率減少0.18pct，除此之外教育裝備及多媒體、游戲業(yè)務(wù)、文體用品及其他業(yè)務(wù)下降較多，但占比較小，對總體業(yè)績(jì)影響較小。2025年一季度，公司業(yè)績(jì)延續上年趨勢，營(yíng)業(yè)收入下降6.14%至27.49億元營(yíng)業(yè)利潤同比上升2.88%至3.96億元，但由于所得稅費用大幅下降，歸母凈利潤由上年同期的2.93億元上升31.63%至3.86億元。

　　積極回報股東，持續踐行高分紅。根據公司2024年度利潤分配方案，公司2024年度擬每股派發(fā)現金紅利0.1元，加上年度總回購股份金額為人民幣1.56億元，中期派息1.96億元，24年度全年分紅金額為5.48億元，分紅比例達到77.71%，以6月23日收盤(pán)價(jià)計算，股息率4.22%。

　　響應政策號召，發(fā)布提質(zhì)增效重回報專(zhuān)項行動(dòng)方案，從業(yè)務(wù)、治理、合規多角度提升公司價(jià)值。業(yè)務(wù)方面，公司將持續聚焦主業(yè)，做好主業(yè)縱深，包括教育服務(wù)市場(chǎng)垂直深耕、文化服務(wù)“新門(mén)店、新政企、新電商”服務(wù)體系構建、“供應鏈服務(wù)一體化”提升優(yōu)化等工作，夯實(shí)業(yè)務(wù)板塊韌性和競爭力。新技術(shù)創(chuàng )新方面，公司繼續推進(jìn)“數字皖新”戰略，研究人工智能對公司業(yè)務(wù)鏈條的重塑發(fā)展，積極推進(jìn)AI+教育新業(yè)態(tài)布局。同時(shí)，公司堅持穩定分紅，優(yōu)化公司治理，強化“關(guān)鍵少數”履職，合規治理方面持續得以改善。

　　投資建議

　　公司堅持聚焦主業(yè)，并積極拓展創(chuàng )新路徑，預期業(yè)績(jì)將維持穩定增長(cháng)態(tài)勢。我們預計2025/2026/2027年公司營(yíng)業(yè)收入為111/114/118億元，歸母凈利潤為8.32/8.97/9.43億元，對應EPS為0.42/0.46/0.48元，根據6月23日收盤(pán)價(jià)，分別對應16/14/14倍PE，維持“買(mǎi)入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　學(xué)齡人口下滑風(fēng)險；新業(yè)態(tài)落地不及預期的風(fēng)險；財稅政策調整風(fēng)險；出版行業(yè)政策調整風(fēng)險。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有8家機構給出評級，買(mǎi)入評級5家，增持評級3家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為8.87。