民生證券股份有限公司邱祖學(xué),張弋清近期對寶武鎂業(yè)（002182）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《動(dòng)態(tài)報告：自主可控的戰略金屬，迎接鎂壓鑄“奇點(diǎn)”時(shí)刻》，給予寶武鎂業(yè)買(mǎi)入評級。

　　寶武鎂業(yè)

　　相比于鐵和鋁較高的礦石對外依賴(lài)度，鎂是全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的結構性金屬。鋁土礦近年來(lái)對外依賴(lài)度持續抬升，已經(jīng)從2017年的40.5%提升至2024年的73.2%；鐵礦石對外依賴(lài)度常年維持高位，2024年對外依賴(lài)度為82%。而我國鎂礦石完全自給，鎂冶煉企業(yè)冶煉之后出口到海外。在當前地緣政治格局下，金屬資源的自主可控是國家戰略，鎂作為結構金屬中自主可控比例最高的品種適合大力發(fā)展。

　　鎂鋁比在2024年3月跌破1，至今已有15個(gè)月時(shí)間，鎂性?xún)r(jià)比凸顯。作為結構金屬之一，鎂金屬的密度僅為鋁金屬的2/3，理論上可以支撐鎂價(jià)/鋁價(jià)=1.5，但實(shí)際上由于鎂的強度小于鋁和鋼鐵，且有較高的表面活性，需要進(jìn)行表面處理，因此歷史上鎂鋁比實(shí)際運行區間在1.1-1.3之間。由于主產(chǎn)區榆林供給在2024年逐步恢復，行業(yè)頭部公司寶武鎂業(yè)青陽(yáng)項目放量在即，鎂價(jià)持續下跌，截至2025年6月20日，鎂鋁比跌至0.784，處于歷史最低位置附近，歷史分位值1.5%。

　　汽車(chē)輕量化即將放量，迎接鎂壓鑄“奇點(diǎn)”時(shí)刻。汽車(chē)輕量化是鎂合金應用的最大需求領(lǐng)域。由于鎂合金密度較小，強度高，彈性模量大，散熱及消震性好等特征，使用鎂合金材料制作座椅、方向盤(pán)、散熱支架、座椅支架等部件，可以提高司機和乘客的使用舒適性，同時(shí)又能減輕車(chē)重，進(jìn)而延長(cháng)電池使用時(shí)間。我們認為市場(chǎng)低估了當前成本壓力巨大的車(chē)企對降本的訴求，更何況還是降本+性能優(yōu)勢結合的鎂合金零部件。以鎂鋁比跌破1的2024年3月為基準點(diǎn)，目前已經(jīng)過(guò)去了15個(gè)月，我們預計后續會(huì )陸續出現鎂壓鑄企業(yè)獲取汽車(chē)企業(yè)的定點(diǎn)并量產(chǎn)，迎接鎂壓鑄的“奇點(diǎn)”時(shí)刻。

　　核心看點(diǎn)：否極泰來(lái)，乘風(fēng)而起。①全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，資源優(yōu)勢顯著(zhù)。公司擁有豐富白云石資源，三個(gè)鎂合金生產(chǎn)基地均配套白云石采礦權。②公司產(chǎn)能增長(cháng)空間廣闊。青陽(yáng)30萬(wàn)噸原鎂、30萬(wàn)噸鎂合金、15萬(wàn)噸鎂深加工項目，巢湖5萬(wàn)噸原鎂項目，五臺10萬(wàn)噸原鎂項目持續推進(jìn)，隨著(zhù)項目逐步達產(chǎn)，公司將擁有50萬(wàn)噸原鎂和50萬(wàn)噸鎂合金產(chǎn)能。③規劃30萬(wàn)噸硅鐵項目，成本優(yōu)勢進(jìn)一步加強。項目投產(chǎn)后公司將實(shí)現青陽(yáng)項目硅鐵自給，有利于公司進(jìn)一步降低原鎂生產(chǎn)成本，提高競爭能力。

　　投資建議：考慮到鎂價(jià)下滑，鎂壓鑄需求快速釋放，公司產(chǎn)能利用率有望持續提升，我們預計2025-2027年分別實(shí)現歸母凈利潤2.14/4.78/6.39億元，EPS分別為0.22/0.48/0.64元。對應6月20日收盤(pán)價(jià)的PE分別為52/23/18X，維持“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：鎂價(jià)下跌、產(chǎn)能釋放不及預期、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險等。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，民生證券股份有限公司邱祖學(xué)研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為18.38%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利3.06億，根據現價(jià)換算的預測PE為36.48。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有7家機構給出評級，買(mǎi)入評級3家，增持評級4家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為14.21。