開(kāi)源證券股份有限公司諸海濱近期對富士達進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《北交所公司深度報告：深耕國內射頻連接器，技術(shù)領(lǐng)先+航天突破+產(chǎn)能釋放驅動(dòng)新成長(cháng)構筑三維優(yōu)勢》，給予富士達買(mǎi)入評級。

　　富士達(835640)

　　航空航天射頻連接器專(zhuān)小巨人，產(chǎn)品應用于防務(wù)、通信、衛星等領(lǐng)域

　　富士達是航空航天射頻連接器國家級專(zhuān)精特新小巨人，產(chǎn)品廣泛應用于防務(wù)、通信、衛星等領(lǐng)域，公司2024年營(yíng)業(yè)收入7.63億元，歸母凈利0.51億元。2025Q1富士達營(yíng)收1.90億元，歸母凈利1237.06萬(wàn)元�？紤]到1)募投項目富士達產(chǎn)業(yè)基地(二期)已經(jīng)進(jìn)入達產(chǎn)年，HTCC生產(chǎn)線(xiàn)項目步入量產(chǎn)階段；2)公司在高性能射頻同軸連接器領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢仍維持，宇航級射頻同軸電纜組件領(lǐng)先地位鞏固；3)公司與下游優(yōu)質(zhì)客戶(hù)合作關(guān)系緊密，是航天八院等院所合格供方，與華為合作超20年；4)下游防務(wù)需求長(cháng)期有望逐步修復，5G通信規模不斷擴大，智算中心等對高性能連接器及電纜組件需求有望進(jìn)一步提升5)低軌衛星星座計劃為射頻連接器行業(yè)帶來(lái)新機遇，我們維持2025-2027年盈利預測，預計2025-2027年實(shí)現歸母凈利潤1.05/1.51/1.78億元，對應EPS為0.56/0.81/0.95元/股，當前股價(jià)對應PE為51.6/35.8/30.4X，我們維持“買(mǎi)入”評級。

　　航天防務(wù)需求長(cháng)期有望修復，商業(yè)航天發(fā)展全面加速，5G通信發(fā)展持續向好

　　我國國防支出預算平穩增加，長(cháng)期支撐防務(wù)領(lǐng)域需求逐步修復。根據中央和地方財政預算草案報告，2025年我國國防支出預算為17846.65億元，同比增長(cháng)7.15%。近年來(lái)，我國商業(yè)航天保持快速發(fā)展態(tài)勢，市場(chǎng)規�？焖僭鲩L(cháng)。根據中商產(chǎn)業(yè)研究院數據，2023年我國商業(yè)航天市場(chǎng)規模約為19436.2億元，同比增長(cháng)23.2%。下游通信市場(chǎng)景氣度持續向好，我國5G用戶(hù)規模不斷擴張。根據2024年通信業(yè)統計公報，截至2024年底，我國5G基站為425.1萬(wàn)個(gè)，同比凈增87.4萬(wàn)個(gè)；5G用戶(hù)達到10.14億(+25.96%)。射頻同軸連接器行業(yè)增長(cháng)前景廣闊。智研瞻預計2030年中國射頻同軸(RF)連接器行業(yè)市場(chǎng)規模將達55.71億美元。

　　公司高度重視研發(fā)投入，下游具備眾多優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，募投項目有望貢獻增量

　　公司研發(fā)人員占比&研發(fā)費用總體呈現穩步上升態(tài)勢。公司與華為至今已連續合作20余年，雙方合作較為穩定。公司募投項目富士達生產(chǎn)基地(二期)已步入達產(chǎn)年。

　　風(fēng)險提示：下游行業(yè)需求變化風(fēng)險、技術(shù)更新?lián)Q代風(fēng)險、客戶(hù)集中度較高風(fēng)險