波長(cháng)光電（301421）從事精密光學(xué)元件、組件的生產(chǎn)制造，主要產(chǎn)品包括激光光學(xué)和紅外光學(xué)的元件、組件系列以及光學(xué)設計與檢測系列，覆蓋紫外、可見(jiàn)和近、中、遠紅外的波長(cháng)范圍，主要應用于激光光學(xué)、紅外光學(xué)設備以及消費級光學(xué)領(lǐng)域。公司生產(chǎn)能力覆蓋晶體材料生長(cháng)、切割、研磨、拋光、鍍膜、裝配、檢測整套工藝流程。公司已成為國內精密光學(xué)元件、組件的主要供應商，產(chǎn)品性能優(yōu)越，RONAR-SMITH及Opex兩大品牌享譽(yù)全球。公司營(yíng)收持續穩健增長(cháng)，2025年一季度實(shí)現營(yíng)收1.0億元，同比增長(cháng)20.87%，2019年至2024年營(yíng)收CAGR(復合年均增長(cháng)率)為13.0%。

　　精密光學(xué)下游應用廣泛，多維驅動(dòng)增長(cháng)。光學(xué)器件是各種光學(xué)儀器、圖像顯示產(chǎn)品、光學(xué)存儲設備核心部件的重要組成部分。根據精度和用途可分為傳統光學(xué)器件和精密光學(xué)器件，精密光學(xué)器件根據應用領(lǐng)域可細分為消費級及工業(yè)級精密光學(xué)器件。工業(yè)級精密光學(xué)器件是應用于工業(yè)測量、半導體、生命科學(xué)、無(wú)人駕駛、生物識別、AR/VR檢測等高科技行業(yè)的關(guān)鍵配套器件，2024年全球工業(yè)級精密光學(xué)市場(chǎng)規模約為214.3億元，且下游新興領(lǐng)域的市場(chǎng)需求增長(cháng)，多維驅動(dòng)精密光學(xué)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　公司半導體光學(xué)加速推進(jìn)。精密光學(xué)系統為光刻機及量檢測設備重要組成，量檢測及光刻設備市場(chǎng)規模提升，精密光學(xué)元件需求同步上升。公司成立了先進(jìn)制造工藝中心，并積極推進(jìn)公司“半導體與微納光學(xué)研究中心”落地，同時(shí)組建優(yōu)秀專(zhuān)業(yè)人才團隊，加速提升研發(fā)轉換效率。公司2024年在半導體及泛半導體制造領(lǐng)域實(shí)現收入5108.65萬(wàn)元，同比增長(cháng)82.32%。2025年，公司進(jìn)一步提高了與現有半導體客戶(hù)的合作深度，并與新客戶(hù)就一些新產(chǎn)品進(jìn)行了技術(shù)交流，取得了一定的進(jìn)展，在半導體光學(xué)產(chǎn)品品類(lèi)和客戶(hù)數量上均有所增加。

　　激光光學(xué)業(yè)務(wù)穩健增長(cháng)。公司堅持“光學(xué)+”發(fā)展戰略，積極拓展光學(xué)應用場(chǎng)景，用于高端顯示面板及PCB精密微加工的各類(lèi)遠心場(chǎng)鏡、用于航天材料研發(fā)場(chǎng)景的真空紫外及原位測量系統以及增材制造領(lǐng)域的金屬3D打印(SLM)光路傳輸系統，均實(shí)現了從研發(fā)試驗階段走向商業(yè)化交付;公司自主研發(fā)的激光遠程除異物系統相關(guān)產(chǎn)品在軌道與電力的應用場(chǎng)景交付超過(guò)百件。2024年，公司激光光學(xué)領(lǐng)域收入2.69億元，同比增長(cháng)22.17%，其中適用于高密度柔性小型化的PCB精密激光微加工鏡頭較上年度實(shí)現突破，成功為客戶(hù)實(shí)現進(jìn)口替代，訂單金額較上年大幅增加。

　　公司紅外業(yè)務(wù)表現有望修復。在紅外熱成像領(lǐng)域，公司擁有覆蓋短波、中波、長(cháng)波紅外全波段的鏡頭設計與制造能力，具備從材料(如自研硫系玻璃)到加工、鍍膜、裝配、檢測的完整工藝鏈。2024年，公司通過(guò)上下游資源整合，降低了鍺原料交付周期較長(cháng)的影響，并通過(guò)提升自研自產(chǎn)的紅外硫系玻璃產(chǎn)能與工藝，實(shí)現了在部分場(chǎng)景下對鍺材料的替代;公司成功推出多視場(chǎng)變焦紅外鏡頭，憑借大口徑硅的非球面、衍射面加工技術(shù)、分級/連續變焦技術(shù)以及各類(lèi)光學(xué)鍍膜技術(shù)，公司紫外、短、中、長(cháng)波紅外鏡頭產(chǎn)品在電力檢測、光譜分析、遠程監控、極高溫測量等領(lǐng)域始終保持較強的市場(chǎng)競爭力。

　　中郵證券表示，公司半導體光學(xué)業(yè)務(wù)快速成長(cháng)，積極拓展AR/VR、智能駕駛、智能安防、醫療監測等新興場(chǎng)景應用。預計公司2025年至2027年營(yíng)業(yè)收入分別為5.4億元、7.0億元和9.1億元，同比增速分別為30.03%、29.57%和29.95%，實(shí)現歸母凈利潤分別為0.45億元、0.65億元和0.85億元，同比增速分別為21.90%、44.31%和31.08%，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評級。

　　國盛證券表示，公司產(chǎn)品品類(lèi)不斷完善，客戶(hù)資源豐富，且高度重視研發(fā)，重點(diǎn)圍繞高精度光學(xué)器件研發(fā)、半導體領(lǐng)域創(chuàng )新應用等方向開(kāi)展研發(fā)工作。預計公司2025年至2027年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入分別為5.6億元、7.4億元和9.7億元，實(shí)現歸母凈利潤分別為0.5億元、0.7億元和0.9億元，對應PS估值分別為12倍、9倍和7倍，相較于可比公司具備估值優(yōu)勢，看好公司后續在半導體、泛半導體等領(lǐng)域新品研發(fā)導入及上量，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評級。