群益證券(香港)有限公司顧向君近期對珀萊雅（603605）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《618大促保持領(lǐng)先，穩步向長(cháng)期愿景前進(jìn)》，上調珀萊雅目標價(jià)至94.0元，給予增持評級。

　　珀萊雅

　　結論與建議：

　　事件概要：

　　據青眼情報，公司618大促期間GMV保持領(lǐng)先，主品牌珀萊雅位列天貓美容護膚類(lèi)目榜首、抖音美容護膚類(lèi)目第二(此外，珀萊雅品牌位列2025年前5月線(xiàn)上美妝品牌GMV第二)；彩妝品牌彩棠位列天貓彩妝香水類(lèi)目第二、抖音彩妝香水類(lèi)目第五。

　　點(diǎn)評：

　　領(lǐng)先優(yōu)勢明確，品牌效應持續提升。公司品牌競爭力持續增強，618大促珀萊雅品牌蟬聯(lián)天貓細分類(lèi)目榜首，并在抖音保持榜單第二，結合前五月線(xiàn)上美妝品牌排行看，公司國貨龍頭地位穩固。25Q1營(yíng)收同比增8.1%，凈利潤同比增29%，疊加大促表現，H1業(yè)績(jì)確定性較高。

　　推進(jìn)產(chǎn)品升級，強化研發(fā)和品牌運營(yíng)。上半年，公司陸續推出全新雙抗精華和能量蘊白系列，并跨界推出底妝產(chǎn)品，實(shí)現核心產(chǎn)品系列持續升級和產(chǎn)品矩陣擴充。此外，今年以來(lái)，公司官宣多位研發(fā)、運營(yíng)和數字化方面的大咖加盟，內部產(chǎn)品研發(fā)實(shí)力和品牌孵化、產(chǎn)品創(chuàng )新、運營(yíng)能力進(jìn)一步強化；同時(shí)，新團隊具有較強的國際化背景，將助力公司達成“未來(lái)十年躋身全球化妝品行業(yè)前十”的“雙十”戰略愿景。

　　我們認為，全年預計在6*N戰略和運營(yíng)持續優(yōu)化下，盈利能力將持續強化。同時(shí)，公司在國內的龍頭優(yōu)勢已較為明確，未來(lái)戰略放眼世界，挑戰越大，成長(cháng)的潛力也高。

　　維持盈利預測，預計2025-2027年將分別實(shí)現凈利潤18.7億、22億和25.8億，分別同比增20.6%、18%和17%，EPS分別為4.72元、5.57元和6.51元，當前股價(jià)對應PE分別為17倍、15倍和12倍，近期股價(jià)回調，但公司長(cháng)期戰略清晰，估值看仍具性?xún)r(jià)比，維持“買(mǎi)進(jìn)”的投資建議。

　　風(fēng)險提示：新品牌孵化不及預期，線(xiàn)上增長(cháng)不及預期，費用增長(cháng)超預期

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東北證券李森蔓研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達85.5%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利18.4億，根據現價(jià)換算的預測PE為17.45。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有34家機構給出評級，買(mǎi)入評級30家，增持評級4家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為111.88。