開(kāi)源證券股份有限公司諸海濱近期對秋樂(lè )種業(yè)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《北交所信息更新：國內玉米種業(yè)領(lǐng)軍者業(yè)績(jì)短期承壓，靜待研發(fā)與渠道發(fā)力迎拐點(diǎn)》，給予秋樂(lè )種業(yè)增持評級。

　　秋樂(lè )種業(yè)(831087)

　　2024年收入3.91億，2025Q1實(shí)現營(yíng)收1919.43萬(wàn)元

　　2024年實(shí)現營(yíng)收3.91億元(-26.77%)；歸母凈利潤5044萬(wàn)元(-36.49%)，毛利率為27.86%(-4.23pct)，凈利率為12.89%(-1.98pct)。2025Q1實(shí)現營(yíng)收1919.43萬(wàn)元(-45.25%)，歸母凈利-448.45萬(wàn)元。玉米種子市場(chǎng)整體供過(guò)于求，競爭激烈，導致公司玉米種子銷(xiāo)售數量&單價(jià)均有所下滑，2025年一季度公司業(yè)績(jì)有所下滑。我們下調2025-2026年盈利預測并新增2027年盈利預測，預計2025-2027年歸母凈利分別為55/67/77百萬(wàn)元(2025、2026年原值分別為75、85百萬(wàn)元)，EPS分別為0.33/0.40/0.47元/股，當前股價(jià)對應PE分別為60.2/49.6/42.8倍，我們看好公司未來(lái)小麥種子市場(chǎng)擴張加速&花生種子市場(chǎng)份額持續提升，維持“增持”評級。

　　我國種業(yè)步入快速發(fā)展階段，生物育種商業(yè)化進(jìn)程不斷擴面提速

　　我國種業(yè)行業(yè)目前正處于快速發(fā)展和戰略性布局關(guān)鍵時(shí)期。近年來(lái)，我國在種質(zhì)資源保護利用能力、種業(yè)創(chuàng )新能力等方面取得長(cháng)足進(jìn)步，為種業(yè)發(fā)展奠定堅實(shí)基礎。2024年中央一號文件強調要加快種業(yè)振興活動(dòng)，加大種源關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，加快選育推廣生產(chǎn)急需的自主優(yōu)良品種，政策層面對種業(yè)重視程度不斷提升，為種業(yè)企業(yè)科技創(chuàng )新和市場(chǎng)競爭力提升提供政策保障。

　　持續加碼研發(fā)投入，品種市場(chǎng)地位靠前，持續拓寬渠道種類(lèi)

　　2024年，公司研發(fā)費用達2160.87億元，同比增長(cháng)17.98%。為應對日益激烈的市場(chǎng)競爭形勢，公司持續加大研發(fā)投入，研發(fā)項目不斷增多。公司自主培育出的玉米品種秋樂(lè )368、秋樂(lè )999、秋樂(lè )991，均具備抗病性、高產(chǎn)穩產(chǎn)等顯著(zhù)特性。公司玉米品種秋樂(lè )368入選“2024年農業(yè)主導品種”，秋樂(lè )999入選“國家玉米核心展示綜合表現優(yōu)良品種”，吉農玉1669入選吉林省2024年農業(yè)主導玉米品種，云瑞408入選云南省2024年農業(yè)主導玉米品種；花生品種豫花22號入選“全國推廣面積前十大品種”，且排名位居前五；小麥品種百農307入選“河南省農業(yè)主導品種”。公司積極探索網(wǎng)絡(luò )宣傳銷(xiāo)售渠道，1)建立公司官方自營(yíng)網(wǎng)絡(luò )店；2)與網(wǎng)絡(luò )達人、電商團隊達成線(xiàn)上銷(xiāo)售合作；3)積極引導經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)通網(wǎng)店，利用新媒體引流；4)品種與訂單農業(yè)聯(lián)動(dòng)，與多家糧貿商達成合作意向。

　　風(fēng)險提示：自然災害風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)政策變更風(fēng)險、市場(chǎng)競爭加劇風(fēng)險